上海自贸区概念再掀波澜 7只龙头股“真龙出海”(9)

　　仍面临较大偿债压力:2013年上半年末,公司资产负债率、净负债率分别为60.35%、50.64%,较年初分别上升3.21和14.67个百分点。短期有息负债与货币资金之比由年初的2.68下降至年末的2.05,公司仍面临较大的短期偿债压力。

　　上海前滩开发进入实质阶段:2013年5月23日,公司以45.15亿元取得上海前滩实业发展有限公司(简称“前滩公司”)60%的股权。前滩公司持有前滩地区最大的城市综合体-“前滩中心”项目(暂定名),总占地面积约105,925平方米,土地性质涵盖商业、办公及住宅用地,总建筑面积约52万平方米,是包括一个步行商业中心广场、一幢高度为270米的标志性建筑在内的商业、办公、住宅建筑群。公司将在下半年加快前滩中心项目的各项前期工作。

　　投资评级:基于公司上半年物业销售不达预期,公司适当下调公司未来2年预测营业收入,预计公司13-15年每股收益分别为0.0.51元、0.59元、0.66元,按2013年7月25日公司收盘价10.5元,公司13-15年PE分别为20x、18x、16x,在经营持有型物业公司中处于平均水平。基于公司持有物业的稀缺性,以及前滩中心即将进入实质开发阶段,我维持公司“增持”评级。