互联网大局已定 讲述十股风光无限背后的故事(5)

　　　　广联达:收入和利润强劲增长

　　广联达 002410

　　研究机构：申银万国证券 分析师：龚浩 撰写日期：2013-08-30

　　投资要点:

　　2013年上半年实现主营业务收入5.2亿元,实现净利润1.9亿元,分别同比增长65.8%和91.7%,每股收益为0.35元。收入和净利润均高于我们在中报前瞻中的预测(分别为5亿元和1.6亿元)。公司预告2013年前三季度净利润同比增长60-90%。

　　上半年老产品和新产品的收入均实现快速增长。得益于执行2013版清单规范和各省定额库更新,老产品的收入同比增长66%。公司披露上半年新产品的收入同比增长87%,达到8373万元。清单规范和定额库更新对收入增长的贡献可望持续到2014年,还能带动其他产品的销售。

　　上半年营业成本、销售费用和管理费用合计比去年同期增加1.6亿元,其中人力成本增加1.0亿元,占新增成本和费用的65%。这一比例与我们在盈利预测中的假设一致。2012年广联达的员工薪酬较上年增加1.6亿元,其中下半年增加1.5亿元。2013年公司的员工数量仅小幅增长,下半年的人力成本同比增幅会大大低于上半年。我们预计全年人力成本同比增长22%。

　　上半年经营性净现金流入1.1亿元,是净利润的58%,这个比例为近四年来最高。

　　2012年上半年广联达的收入和净利润分别同比增长8%和-23%,下半年收入和和净利润分别同比增长38%。去年的收入和利润增速前低后高,因此今年的增速会是前高后低的局面。

　　维持盈利预测。预计2013-2015年的收入分别为13.8、17.9和22.0亿元,净利润分别为5.0、6.7和8.3亿元,每股收益分别为0.92、1.24和1.55元。维持“买入”的投资评级。

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