我国成功研制世界首台拟态计算机 7只股牛途才刚开始(3)

　　三泰电子:速递易扩张加速,15城市设立子公司

　　三泰电子 002312

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：袁煜明,熊昕 撰写日期：2013-08-19

　　本报告导读:

　　公司拟在15个城市设立孙公司实施运营速递易业务,并申请8000万元信贷业务,速递易业务异地扩张将加速,且扩张资金得到保障,上调目标价至12.5元,增持。

　　事件

　　上调目标价至12.5元,增持。子公司我来啦公司在15个城市设立子公司开展速递易业务,异地扩张将加速,且扩张资金得到保障。我们维持对公司13-14年0.23、0.30元的EPS预计。基于公司速递易业务快速扩张的确定性增强,我们上调公司目标价至12.5元(上调幅度55%),增持评级。

　　公司8月16日公告,公司全资子公司成都我来啦公司拟在北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、厦门、哈尔滨、大连、青岛、成都、昆明、重庆、西安、武汉共计15个重要城市投资设立全资子公司,从事“速递易”业务的实施与运营。 公司同日公告,我来啦公司向成都农商行申请8000万元信贷业务。其中4000万元由三泰电子提供无限连带责任的保证担保,同时以我来啦公司的股权提供质押保证;其余4000万元为质押贷款。

　　速递易走出成都 异地扩张将加速。公司4月时速递易业务已布下200余个网点,且全部集中在成都。最近三个月在继续进行着网点的快速扩张,并已逐渐走出成都,现累计投递量已超过114万件。此次在北上广深等15个重要城市设立子公司,表明了公司将进行全面的全国扩张。虽然该行业看似门槛不高,但一旦跑马圈地完成则后进入者再无机会,且行业具有一定规模效应。公司在国内最先推出该产品,现在扩张力度也是最强的,未来成为快递“最后一公里”领导者的确定性增强。

　　获得8000万元信贷支持 扩张资金保障加强。由于速递易业务需要快速布点,短期资金投入较大而回收现金需要周期。我来啦公司从事速递易的资金来源原先仅有三泰电子投资的6000万元。现在资金量增加了133%,为公司的后续扩张提供了有力保障。而且三泰为子公司提供了4000万元的保证担保,也反映了三泰管理层对该业务的重视。三泰2012年末账面现金4.7亿元,资产负债率37%,有充足的资金实力对速递易及其他新业务给予大力支持。