A股受益节后看高一线 精选20股值得重点关注(12)

　　近期公司推出螺杆式蒸汽膨胀发电机,使用低压饱和蒸汽驱动螺杆主机发电。新产品能适应较宽范围的蒸汽流量和压差,同时发电效率较中小型汽轮机提高30%,未来将有逐步替代的趋势,配合ORC螺杆膨胀机使用,能源回收效率将大幅提高。目前公司膨胀机主要以合同能源管理的方式销售,预计近期将有地方政府介入推广。我们看好膨胀机的能源回收效率以及在不同领域的通用性。新产品的爆发将能抵御传统业务低迷带来的消极影响。我们预计公司2013、2014年每股收益分别为0.95元、1.49元。给予44倍2013年市盈率,目标价从42.75元下调至41.80元,维持谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点

　　近期公司推出螺杆式蒸汽膨胀发电机,使用低压饱和蒸汽驱动螺杆主机发电。新产品能适应较宽范围的蒸汽流量和压差,同时发电效率较中小型汽轮机提高30%,在0.5MPa压差、1t/h蒸气的条件下至少有52kWh的净发电量。

　　公司膨胀机产品的应用不限于钢铁行业,其他诸如石化、石油开采、煤化工、废弃物处理、地热发电、生物质发电、棕榈油厂等均有广泛试用。从市场反应来看,海外市场对公司产品反应更快,预计明年海外市场将有爆发。

　　目前膨胀机还处于市场推广的初期,主要以合同能源管理的方式与客户建立信任关系。近期浙江省政府召开能源双控会议,邀请公司做经验交流,预计在政府的推动下浙江省内将有望率先大规模推广。

　　今年上半年公司与同荣公司关联交易额达到8035.19万元,我们预计今年关联交易中大部分为螺杆膨胀发电站。同荣公司的快速发展表明公司膨胀机业务推广顺利,先期试用客户的良好反馈将为未来带来更多订单。

　　评级面临的主要风险

　　新产品市场推广低于预期。

　　估值

　　由于公司ORC螺杆膨胀发电站市场开拓较为迅速,我们预计明后两年将有放量增长。公司新产品螺杆式蒸汽膨胀机定位于汽轮机的替代,与汽轮机相比优势明显,预计市场推广的进程将有望加快。新产品的爆发将能抵御传统业务低迷带来的消极影响。我们预计公司2013、2014年每股收益分别为0.95元、1.49元。给予44倍2013年市盈率,目标价从42.75元下调至41.80元,维持谨慎买入评级。