A股受益节后看高一线 精选20股值得重点关注(10)

　　　　上海家化:董事长申请退休公告点评

　　上海家化 600315

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,麦土荣 撰写日期：2013-09-18

　　事件:

　　公司公告:董事长葛文耀先生因为年龄和健康原因,向董事会申请退休。

　　点评:

　　管理层的变动对公司估值有一定负面影响。经历上次平安与管理层时间后,我们已经看到了目前的管理层团队与平安之间的矛盾,本次葛文耀先生以年龄和健康的原因向董事会申请退休,进一步反应了这个矛盾,我们认为管理层的变动对公司的估值会带来一定的负面影响。葛文耀先生的辞职仍需董事会批准,建议进一步关注公司的公告。

　　渠道为王,新品牌、新产品蓄势待发。公司在巩固佰草集、六神、美加净三大超级品牌的基础上,不断拓宽新渠道,推出新品牌。其中针对本土品牌优势明显的化妆品专营店渠道,以及快速发展的互联网销售,公司推出了恒妍、茶颜两大新品牌,开启了化妆品专营店渠道和电子商务渠道的崭新征程,并且推出了专门针对“婴童类”的品牌启初。另外,公司也在原有的品牌基础上推出了佰草集太极丹、玉泽清痘调护等系列。通过推出新产品,公司进一步完善了品牌体系,并且渗透进入婴童、化妆品专营店、电商等公司原来空白领域,前景广阔。

　　超级品牌佰草集是家化的战略重点不会随着管理层变化而变动。我们认为,即使管理层发生变化,公司将超级品牌佰草集作为家化的战略重点不会有变化。佰草集与主要竞争对手相比,定价较为合理,获得了部分消费者的认可,作为中档品牌可以通过向上和向下发展子品牌,实现品牌金字塔中贯通上下的超级品牌,超级品牌有利于集中资源优势抢占市场,佰草集系列产品将继续维持较快的增长。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.37元、1.87元、2.40元,维持“买入”评级。

　　风险因素:宏观经济的低迷导致消费行业的持续低迷,影响公司各品牌销售收入的增长;管理层变动对估值带来影响。