商务部：中韩自贸区谈判获阶段性成果 6股或短线爆发(5)

　　特锐德2013年中报点评:收入、净利润及订单均高增长

　　特锐德 300001

　　研究机构：世纪证券 分析师：郭江龙 撰写日期：2013-08-13

　　收入、净利润及订单均实现高增长。2013年上半年,公司实现营业收入4.69亿元,同比增长66%;实现营业利润6313万元,同比增长54%;实现净利润4977万元,同比增长40%;实现订单8.01亿元,同比增长87%(其中电力系统3.99亿元,铁路系统3.02亿元,分别占比50%和38%。)。营业利润增速低于收入增速源于资产减值损失同比大幅增加近900万元;净利润增速低于营业利润增速源于少数股东损益增加700万元。

　　外延式收购效果显现。年初新收购的一拉得公司于2月份开始并表,报告期内合计贡献收入9992万元、贡献净利润726万元。剔除一拉得的并表因素,母公司收入、净利润同比分别增长30%和20%。此外,公司来自电力系统行业的业务不仅收入同比增长65%,毛利率还提升了3.59个百分点,预计主要是受一拉得的并表影响。

　　经营状况向好,费用率有改善。报告期内,公司整体经营状况向好,盈利能力略有提升,其中,综合毛利率保持平稳,期间费用率受收入规模的提升而有小幅下降(主要源于销售费用率和管理费用率的下降,分别下降了1.44和2.02个百分点)。

　　全年业绩有保障。受铁路市场的回暖及电力市场的有效开拓,报告期内公司订单大幅增长87%,达到8.07亿元,充分保障了全年业绩的增长,此外,新收购的山西晋能电力在7月份开始并表,也将对公司下半年业绩增长有所贡献。预计下半年收入增速基本持平于上半年,净利润增速有望明显快于上半年。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2013-2015年EPS分别为:0.60元、0.80元、0.97元,对应于8月9日收盘价,PE分别为:26倍、19倍、16倍,在创业板中估值明显偏低,维持“买入”评级。

　　风险提示:毛利率下滑风险;费用过高风险;创业板系统性风险。