IPO酝酿重大改革 程定华:IPO三中全会后开闸(4)

　　安信程定华：IPO有望十八届三中全会后开闸

　　安信证券分析师程定华16日发布策略研究报告，报告猜测IPO可能在十八届三中全会以后恢复正常，届时题材偏向炒新，报告建议配置偏向防御类板块和基本面稳定的周期板块。

　　报告预计，9月份以后的同比增速可能难以超过8月份的高点。报告称，如果终端需求在旺季较好加之不高的库存水平，那么11月份到次年2月的淡季不一定出现经济动量的恶化。但从同比数据的高点上来看，去年经济好转始于9月份，8月份的工业生产同比又异常高，因此预期9月份以后的同比增速可能难以超过8月份的高点。

　　此外，对于市场广泛关注的9 月上旬发电量数据，报告还认为并不能证明工业生产的结束。发电量的大幅上升和大幅下降一方面可能存在天气的扰动，另一方面可能是因为去年基数的影响。去年8 月份是一个非常明显的去库存月份，生产大幅减速。以钢铁为例，钢铁的旬度产量今年7 月上旬到8 月下旬一直是210 万吨，但同比增速上从7 月上旬的6%一直上升到8 月下旬的13%，基数效应的影响不能忽略。而钢铁社会库存本身就处于较低的水平，至今还在下降，在这种情况下就出现生产减速是不现实的。

　　因此，报告认为单纯用电量数据推导经济的动量在8 月份高估经济反弹的速度，同样在9 月份也会低估经济反弹的速度。(证券时报网)

　　节前“秋意浓” 持股勿心慌

　　上周逾百点的拉涨，一度令投资者重温了年初的逼空意味；然而，投资者还未来得及调仓跟进，本周市场就先以放量下跌来了个“下马威”。分析人士表示，目前市场观望气氛浓厚，节前指数维持震荡整理的概率较大，在此背景下，持股过节的风险相对会上升。不过，鉴于改革红利期还未完全过去，预计秋季行情难言终结，因而紧抓改革、优质蓝筹以及假日消费这三大主线，或许才可放心过节。

　　谨慎情绪升温

　　沪指失守2200点

　　继上周银行股打头阵之后，本周一市场几乎一致期待银行股的二度上攻；然而，随着小长假观望及谨慎情绪的升温，市场却以绿盘报收，银行股的憧憬宣告落空。

　　昨日，在市场传闻IPO新规征求意见稿可能尽快发布的背景下，市场谨慎情绪不断发酵；再加上本周四美联储议息会议可能会对QE退出做出决定，因而市场资金不敢贸然发动进攻，反而采取了离场过节的方式规避不确定的风险。

　　昨日两市主板指数一路下挫，期间几乎未出现任何抵抗性的反抽，上证综指大跌45.84点，跌幅为2.05%，报收2185.56点，失守2200点大关；深成指昨日也下跌1.91%，报收8493.78点。受主板带头大跌的拖累，创业板指数与中小板综指昨日也跟跌1%左右。

　　分析人士表示，本周只有三个交易日，中秋小长假前，市场对经济、资金以及政策的预期都在发生微妙变化。首先，从盘面上看，上周市场热点依旧表现活跃，热点从上海自贸区、土地流转概念向金融蔓延，银行股更出现主题投资的迹象；与此同时，成长股在经过短暂调整后再次反弹，但受制于基本面疲软，周期股仅出现一个交易日的行情。整体来看，市场上升强度正呈现逐日递减的态势。其次，在8月数据公布后，市场对超预期的数据给予了积极反应，但一些旺季不旺的迹象也出现，比如房地产投资和房地产销量不理想、钢铁价格指数的持续回落以及用电量增速的下滑等，这些数据或多或少会削弱市场对经济的乐观预期。再次，随着节假日的临近和17-18日美联储议息会议的召开，市场对流动性的担忧也会有所升温。最后，自8月份以来，经济企稳的态势逐渐明朗，高层表态向市场传递政策重心再次回到调结构，这对强周期板块构成了一定的压力。

　　三原则夯实节前持股底气

　　随着市场谨慎情绪的攀升，上周的逼空上涨遭遇首次调整，短期投资者持股的必要性似乎有所降低。然而，值得注意的是，一方面，短期指数调整虽有些剧烈，但依然还在正常的回调范畴内；也就是说，市场下跌更多是受谨慎情绪的影响，节前的调整并不一定意味着本轮反弹行情的终结。另一方面，即便短期市场谨慎情绪升温导致赚钱效应缺失，但遵循较具安全边际的选股原则，还是能在一定程度上化解市场的不确定性风险。

　　从目前的情况来看，萨默斯退出美联储主席之争，将令耶伦上任的概率增大。据悉，耶伦是美联储官员中知名的鸽派，一直就强调就业复苏的重要性；若其接任美联储主席一职，只要期间美国就业市场的复苏未恢复强劲增长，则美联储退出宽松货币政策的节奏就可能会有所放缓。因近期公布的就业、消费以及房地产数据不佳，市场普遍预期美联储此次在9月议息会议上会选择按兵不动，将QE退出时间延后至10月甚至更晚。如果这一预期被证实，则全球市场风险偏好将大幅上升，在此背景下，全球资金流出包括中国在内的新兴市场的速度会继续放缓，进而在流动性和情绪两方面利好A股。

　　事实上，即便目前A股市场谨慎情绪升温，在市场普遍预期本轮反弹不会就此终结的背景下，持有安全边际较高的个股也成为时下的选择之一。首先，目前改革红利期尚未完全过去，三中全会之前，市场都将不时获得改革红利的支撑，因而紧抓改革主线或许是当下亦攻亦守的一种方式。其次，尽管蓝筹股的弹升暂时遭遇压制，但只要本轮反弹行情还未终结，蓝筹股节后就存在弹升的可能，尤其是一些估值较低的优质蓝筹股。再次，本周以来，诸如白酒、旅游等消费股有所表现，一定程度上契合了假日期间消费的主流，因而适当配置消费股或许也是不错的防御选择。(中国证券报 魏静)