IPO酝酿重大改革 程定华:IPO三中全会后开闸

　　消息人士透露，上周五，证监会召开会议对新股发行改革进行集中研讨。据悉，十一前后可能是IPO改革意见发布的敏感期。受此预期影响，A股市场周二已经出现幅度较大的下跌，可见目前的股市对IPO还是心存恐惧。

　　改革后的“IPO征求意见稿”可能于国庆前后发布

　　消息人士透露，上周五，证监会有关部门召集国内部分大型券商人士以及学术界人士举行闭门座谈。会谈的内容主要是新股发行改革当中涉及到的一些具体问题。

　　有关人士表示，目前监管部门并未就IPO重启的具体时点问题予以明确，且上述内部会议也并未就此进行讨论。但是，并不能排除IPO在今年之内重新启动的可能性。另外，修改后的“IPO征求意见稿”可能会在“十一”前后公布。值得注意的是，会议还提出未来IPO将逐步向注册制过渡，但这需要逐步进行，有一个过程，不排除还要再过两年。

　　消息称地产股再融资审核获受理

　　消息人士透露，上周至少有一家房企的再融资方案获得证监会受理，这可能意味着对于地产股再融资的审核正在放松。

　　公开信息显示，此前，新湖中宝、宋都股份、招商地产等地产股此前纷纷抛出再融资计划。在地产股再融资事实上已经长期停滞的大背景下，一众地产股提交的再融资申请，被认为是相关上市公司及代理投行向市场间接传递出的再融资开闸信号。

　　但截至目前，证监会在每周五例行的新闻发布会上，都表示目前对于房地产企业的融资政策没有发生改变。

　　IPO开闸或利好创投股

　　分析人士认为，IPO暂停的时间已经很久，市场对IPO重启的预期一直存在，只不过，随着一次次的政策发布及消息传播，这种预期最近一个多月被逐渐淡化。正是在这种背景下，融资消息在机构投资者之间的传播才在本周二对股市造成了比较明显的影响。但从另外一个角度看，IPO开闸也可能成为一些创投公司或者投行部门比较强势的部分券商的利好。(投资快报 高升)

　　IPO重启路上的闭门会议：2015年过渡到注册制

　　它何时到来仍是个秘密，但你知道它在临近。

　　上周五，肖钢召集中信等部分券商高层人士和学者闭门座谈，就新股发行改革方案的一些具体问题进行讨论。“虽然会议并未涉及任何关于IPO重启的时点问题，但是发行征求意见稿最后一次估计在十一前后公布。” 某大型券商人士告诉21世纪网。

　　从征求意见稿到国务院批复，到最后放行，还需要时间，虽然外界都揣测IPO开闸不远了，不过证监会并没有给出具体时间点。

　　“不过我们认为IPO重启最迟不会超过明年一季度了，因为包括投行、PE在内的相关各方都无法承受这么长时间的IPO暂停，而且，支持中小企业融资、资金向实体经济倾斜是国家既定的政策。”一位PE人士认为。

　　除了提到新股改个方案的一些具体问题，最关键的是，会上肖钢首次提出2015年要过渡到注册制：企业开始报材料后，三个月内给予答复。

　　“虽然所提的这个注册制还需要过渡，但是能给出2015年这么个时间节点，那证明肖主席的规划里面还是把它放在了议程里面。”另一位接近券商人士告诉21世纪网。

　　IPO征求意见稿末轮反馈

　　新股发行的几轮征求意见似乎在半年多后终于走到最后一个环节。

　　最早一轮的征求意见是从6月7日至6月21日结束。6月6日，证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，这一稿里面提出“要引入主承销商自主配售机制，规定网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。同时，为强化网下报价约束机制，意见稿调高了网下配售比例。”

　　“证监会的谨慎是没错，不过新股停发近一年里，可苦了一批备受项目煎熬的人。”一位投行人士告诉21世纪网。 从1月初提出的“财务专项检查”，从自查、复核以及现场抽查，券商、会计师、证监会15个检查小组等都是连轴转。

　　而对征求意见稿的多次开会探讨也是不在话下了。

　　从此次闭门会议看，证监会首先要对征求意见稿进行修改，诸多细节及技术问题需要进一步取得市场共识。“探讨市值配售、限制网下配售对象家数等问题，以使新股定价及申购更有利于普通投资者等几个方面的内容。”接近会议的人士表示。

　　在市值配售方面，市场人士分歧较大。西南证券分析师冉绪认为，恢复市值配售，既体现了优先让二级市场投资者享受新股发行红利，又有利于吸引存量、增量资金。但申万研究所市场总监桂浩明则认为，恢复市值配售，并不是一个长效解决问题的根本之策。

　　在限制网下配售对象参与询价的机构数量方面，投行人士也需要时间适应。虽然它能进一步增加了单个机构获配的额度，杜绝承销商拉票行为，不过也会多少增加承销商工作的难度。

　　不过也有人说，总体感觉“和征求意见稿相比有所突破，但差别不是特别大”。

　　虽然IPO具体开闸日期还未定，但是一些认定重启临近的基金专户和私募已经开始筹备相关打新产品。一家中大型基金公司的研究负责人表示，目前已经给研究员安排了新股研究任务，要求是全面覆盖。