稀土产业整合最后冲刺 概念股炒作迎疯狂期(4)

　　报告期内,公司存货中“库存商品”的账面价值由3075万元大幅增加至6.76亿元,我们推测这是因公司增加稀土贸易采购所致,假设采购商品全部为氧化镝,若以6月30日收盘价142.5万/吨计算,则采购量约为475吨;目前氧化镝价格为235万元/吨,若以此计算,目前该部分库存商品升值约4.4亿元。公司在重组方案中13年的业绩指引为3.66亿元,因此我们认为若下半年稀土价格继续上涨或保持稳定,则公司全年业绩指引无忧。

　　五矿稀土资产丰富,未来外延增长可期

　　五矿集团稀土资产丰富。集团布局湖南、福建、云南三大稀土产地,拥有3张稀土采矿权证并取得开采配额约2300吨,在央企中独占鳌头。此外,五矿集团拥有冶炼分离产能约1.7万吨,指令性生产计划约6700吨、出口配额近4000吨(含江钨集团)。目前五矿集团尚有约50%以上的稀土指令性计划和70%以上出口配额没有注入上市公司中,我们估算该部分资产盈利水平将高于上市公司,且因涉及同业竞争问题,故未来注入预期明确。此外,目前五矿集团的3张稀土开采权证均处于停产状态,待未来稀土资源整合完毕后,该部分资产也存在一定注入上市公司的预期。

　　重申“买入”评级

　　预计公司13-15年的EPS分别为0.39元、0.46元和0.59元,基于我们对中重稀土价格的长期看涨,且鉴于公司未来外延增长空间较大,因此我们看好其长期发展,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　稀土价格上涨不及预期的风险;稀土资源整合的不确定性风险。

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