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　　苏宁云商:云台-优化“传统电商”的盈利模式创新

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：郭海燕,钱炳,樊俊豪,金戈 日期：2013-09-13

　　公司近况

　　9月12日晚苏宁举办了“开放平台战略通报暨联盟大会”,阐述了其开放平台“苏宁云台”的战略构想、服务内容和实施细节。

　　我们认为,互联网基因与苏宁当年横扫传统家电卖场时的基因是一样的。"决心巨大,模式优化,理念轰动,基础扎实",苏宁是目前"涉电商"投资主题中最具实质和真正空间无限的大公司。

　　评论

　　苏宁已义无反顾地要转型做互联网零售商,而互联网企业的核心是平台经济。苏宁的开放平台将覆盖全品类和全渠道,为入驻商户提供包括物流、数据、金融等服务在内的全套零售解决方案。

　　“免租金”模式颠覆原有电商平台盈利模式,将电商死海变蓝海,力争使100%入驻商家实现盈利。苏宁不向入驻商户“收租”,包括免除年费、平台/技术使用费等,免除大部分品类优势商户佣金,仅收取低保证金,并大幅缩短商户付款账期。平台通过自营零售、引流推广、物流、金融、数据、售后等服务创造多种盈利模式。

　　平台继续保持“苏宁”的品质,标准化筛选入驻商户。以苏宁的品牌为入驻商户背书,杜绝假冒伪劣产品和走私漏税现象。

　　招商进展良好,商家反应热烈。公司计划在2013~15年使入驻商家数量分别达到1万、5万和10万家。第一批报名入驻商家总数已超过5000家,包括中国黄金等大品牌。

　　我们总结了苏宁“弯道超车”战略五要素:①"弯道"的产生:传统电商服务附加值低,成了"地主收租";②"超车"的优势:购销规模,高毛利大家电,线上线下同价后不亏,物流,售后,实体店体验,苏宁银行..;③战略核心"O2O":苏宁将是全面打通,立体服务消费者和供应商的大平台;④苏宁转型的深远影响:苏宁的服务和费率将最具市场冲击力,电商版图为之改变;⑤苏宁的利润率将见底回升,估值空间将打开。

　　估值建议

　　重申推荐。不亏的现实和O2O模式冲击力,将使苏宁越战越勇,市场份额、规模效益提升带来的利润率恢复将是股价上涨持续动力。

　　风险

　　消费持续疲软

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