特斯拉进军欧洲 国内相关概念8股将风云再起(8)

　　公司未来几年推出的主要新车型如下:1)上海大众:SUVYeti(2013年底)、全新明锐(2014)、A+级轿车(2014)、B级SUV(2015)、C级轿车(2015);2)上海通用:全新一代赛欧和科鲁兹(2014)、别克紧凑型SUV(2014)、凯迪拉克ATS国产(2014)、君威/君越换代(2016)。

　　自主品牌仍然亏损,研发开支维持高位

　　公司自主品牌年初计划实现销量24万辆,若能达到目标,我们预计有望实现利润5000万(不考虑研发开支);但公司上半年仅实现销售10万辆,我们预计半年的亏损幅度在2亿元左右,全年我们预计公司销量约为20万辆,亏损4~5亿元;公司上半年研发开支10亿元,全年预计达到20亿元,维持高位。

　　估值:维持“买入”评级,目标价17.2元

　　我们的目标价是基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC9.7%)推导,对应2013~15PE分别为8.2x/7.3x/7.1x。考虑当前股价对应的估值水平已经处于历史低位,我们维持“买入”评级。