特斯拉进军欧洲 国内相关概念8股将风云再起(6)

　　　　长城汽车:销量和售价双提升,坚定提质提价战略

　　长城汽车 601633

　　研究机构：华创证券 分析师：王炎学 撰写日期：2013-09-10

　　事项

　　长城汽车发布2013年8月销量6.1万台,同比上升17%。其中SUV销售3.7万辆,同比上升45%。

　　主要观点

　　1、H6销2.1万(环比+11%),量价齐升,预计9月产能将达到最大,销量有望再创新高(或至2.4万台),H6率领长城SUV销量持续环比增加(环比+2%)。H6升级版在当月销量中占50-70%,在成本微幅提升下价格提升4000元。目前H6的升级版仅上市一种配置,未来陆续将有另外两种配置上市。

　　2、轿车环比增21%,其中C50环比+51%,主要是天津二工厂产能调整到位,C50生产恢复正常所致。皮卡和出口环比小幅回落,我们认为属于正常的季节性因素,今年出口受日元贬值影响,需求一直未有明显提振,H6目前仍然没有供出口。

　　3、9月初H6运动版在成都车展上市,发布三个版本,售价分别为11.28、12.38、13.28万元,预计主销12.38万元版本,继续贯彻长城汽车的提价原则,将带动毛利率水平继续攀升。据我们经销商调研,运动版在终端已经有少量车型在售,订单踊跃,但销量占比还很小,预计到10月份后会上量,将是14年主要新增销量。

　　4、预测13年销量77万(+24%),14年销100万(+30%),新增23万辆全部为SUV。具体车型销量预测详见8月23日报告。

　　5、投资建议:维持“强烈推荐”评级。长城汽车是中国汽车产业最有可能成长为世界级汽车大公司的选手,远期市值空间可与丰田、大众、现代相当,国际大公司拥有巨量轿车资产,在SUV大趋势下转型缓慢,长城汽车拥有显著后发优势,提质提价战略将最大化收益。预计13/14/15年EPS预测为3.0、4.0、4.85元,13年业绩仍有大幅上调可能,目前股价对应13/14/15PE为15.3/11.5/9.5。风险提示1、海外出口遇到贸易摩擦。2、主力产品核心零部件大规模召回。