四大因素左右A股走势 8月股市温和反弹(2)

　　周二A股下跌，收盘沪综指跌0.91%报2679.26 点，盘低2651.28点；深综指跌0.34%报1179.99点。昨收出长下影，伴随量能放大，这一般表明下档支撑仍较强。从盘后业界的观点来看，市场中多数人将下跌归因于我国7月通胀前景不明、央行无意马上松动政策及外盘普跌。

　　在这些理由中，只有最后一条是新的，前面的理由A股早在周一盘中即已得知，所以可勉强说是投资者对不利消息作出了滞后反应。

　　通胀不明及央行无意松动是相对明确的事，该市场预期可能暂时无法改变。投资者若想形成更为精确的判断，最早也要等到7月数据的公布。假如CPI确实高于 6月，则8月份加息可能不能排除，此为股市压力；如果7月CPI不高，市场就容易出现“通胀拐点”论，此为股市支撑。由于一般的投资者很少能预知这些消息，故无奈之下近期最好保持观望。

　　美国债务僵局暂时告破，原为利好，但隔夜欧美股市意外地表现不济，这可能影响全球所有股市，包括我国港股，进而也会波及A股中的大市值股。美国最近两个交易日公布的经济指标极其差劲，极大地打击了投资者信心，以至于市场完全漠视了美国债务上限僵局打破的所谓利好。

　　美国如此差劲的经济指标客观上使未来实施QE3机会增加不少，想必国债上限一事解决后，美国就可能着手做此事。如果事情真发展到这个地步，则全球性通胀走向便难以判断了，而我国的所谓输入型通胀也存有变数。提高国债上限表面上并非发行货币，只是“借钱”，但实际上这只是障眼法，笔者个人认为，其本质就是发行货币。

　　美国政府发行的国债如果不能被市场消化，比如有贱卖嫌疑时，就可抵押给美联储，美联储则“凭空”发行出货币来 “高价”购买这种债券，有多少收多少，来者不拒。我们实际上可假想美联储和财政部属同一“公司”下属的两个部门，如此，作为一个“公司整体”，该“公司” 其实就是发行了货币，至于其内部如何平衡账户和如何唱双簧并不重要。

　　美联储所谓的 “量化宽松”，如果仅从行为上看，就是想方设法“高价”收购包括国债在内的有价证券，“就高不就低”本来就是其政策目标，如此才能达到打压整个市场利率成本和提振经济的目的。

　　这样的设计异常精妙，既发行了货币，理论上又不能算成发行，只能算借贷。假如中国、日本、沙特、英国等大户们认购美债踊跃，则美联储QE3的实施压力会小些，要不然必直接开动印钞机。换言之，外国一旦踏上这条“贼船”就极难全身而退。

　　相对而言，我国的情况直白得多，并无多么精妙和复杂的设计。有兴趣的投资者不妨琢磨一下我国外汇占款的“被迫”发钞机制，及央票和国债在本质上的异同点，如此或能对经济形势的本质有更深体会。

　　大盘方面，由于基本面没啥特别变化，所以笔者仍认为股指后市总体趋淡，但短期内或仍能维持平衡，因2600点支撑明显。从技术面看，1664点以来的原始支撑线曾于6月份失守，但当时只是“假突破”，其后股指返回该线之上。目前股指再度失守该线，属于典型的“二次跌破”，故风险应较首度跌破时更大。

　　“小双底”或正构筑中

　　久盘必跌的规律本周二再次应验，在2700点关口徘徊5个交易日后，大盘依然选择向下寻求支撑。此次下跌主要源于预期发生了变化，而全球经济形势萎靡不振，国际债务问题积重难返，国内通胀高居不下，宏观紧缩风声再起，市场资金捉襟见肘等，均为市场下跌推波助澜。技术上看，在市场估值接近历史底部、成交量又再度萎缩至前期低点之际，“小双底”形态或正在构筑中。

　　内外利空集中释放

　　始于6月下旬的反弹是基于对通胀可控的预期，从6、7月的通胀实际形势来看，通胀压力仍然较大，并可能再度创出年内新高。目前已有机构预测7月份通胀数据可能会超过6月，并对三季度CPI能否出现年内拐点存有疑虑。于是，在8月9日各项经济数据公布之前的“静默期”，通胀预期陡然增大。

　　与此同时，昨日央行会议精神进一步确认了这种预期的转变。央行下半年要“坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，并继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度”。很显然，央行下半年的货币政策仍将维持一定的紧缩力度。在提高准备金率被放到次要位置之后，8月份再次加息的可能性进一步提高，从这个角度而言，调控放松的期望逐渐落空。

　　外围市场方面，美国债务上限问题的初步解决，并不能减缓全球的通胀压力。在同意提高政府债务上限至2.1万亿美元，并初步解除美债迫在眉睫的违约风险后，全球经济“上下两难”的不景气状况并未出现根本性的好转。这其中包括希腊、西班牙等国的债务问题，以及全球经济减速、失业率高居不下的问题。美联储为了刺激经济将长期保持较低的利率水平，如果启动QE3开动印钞机，则全球资产价格泡沫在所难免，全球的高通胀也难以出现下降。

　　昨日公布的PMI数据中，尽管官方与汇丰PMI数据存在一定误差，但可以确定的是都呈现回落的趋势。这表明在紧缩政策效应持续释放和外部需求疲软的背景下，制造业增长动力明显放缓，这是不争的事实。但11个分项指数一改全线下降的局面，出现分化，呈现出六升五降的局面，其中新订单指数环比上涨0.3个百分点，采购量指数和从业人员指数纷纷回升，库存指数也快速回落，这些迹象均显示出PMI指数可能正在赶底，8月份PMI出现企稳回升的可能性较大。

　　另外，市场整体资金面骤然趋紧。一方面，本周有9只新股集中发行，对市场有明显的抽血作用；另一方面，8月份的解禁市值达到2235.41亿元，较7月份环比大增了52%，为年内第五高的月份，也是下半年单月解禁市值最高的月份。8月份的解禁数量达到了全年顶峰，短期市场资金面的压力无疑会增大。