发改委定案完善粮食收储 5只股或将从中获益(6)

　　公司虽然是国内禽产业链最大的企业,但是公司在以往能力,主要体现在饲料这单一环节,利用规模优势,使得制造成本领先,这主要是一种制造能力,而下游的养殖能力和消费者感知方面短板比较明显。中国的养殖环境正在发生比较大的变化,消费者对食品安全越来越重视,这就需要公司把更多的精力回归如何帮助养殖户提高养殖能力,从而使得产业链安全可控,并带来消费者更好的认知。这就要求公司在未来的发展在经营模式上要从单一的制造能力,向制造和服务两个能力发展,要做好对养殖户和消费者的服务,在战略上要由生产商向综合服务商转变。

　　5、三季度盈利将大幅改善。

　　上半年行情低迷又遇公司调整,使得业绩下滑明显,但是从7月份开始公司经营出现了明显改善,8月份继续了这样的势头。从外部环境来讲,7月份随着猪价的持续回暖以及禽类价格缓慢复苏,公司的饲料业务盈利大幅好转,我们预计到了8月份饲料盈利单吨盈利重回50-60元,接近历史近几年最高水平。禽产业链方面,鸡苗大幅减亏至接近盈亏平衡,鸭苗大幅回升至4元,已经实现较大盈利,屠宰业务随着猪肉价格持续上涨盈利也大幅好转。从内部经营来讲,7月12号公司组织架构调整完毕,划小了经营单元,使得决策更灵活更迅速,同时落后产能基本淘汰完毕,出血点大幅减少,并且团队方面更加稳定。从内外部环境来看,公司三季度盈利有望超预期,大幅改善。

　　投资策略:我们认为对大股东和管理层的增发给了市场一针强心剂,也使得股价向下有了足够的安全边际。同时内外部环境明显改善,使得公司三季度甚至下半年业绩有望持续超预期,我们上调今年农牧部分的EPS至0.24元(原来为0.14元),从而上调公司今年EPS至1.07元(原来为0.98元)。我们预计13、14年EPS分别为1.07、1.45,其中农牧部分EPS分别为0.24、0.47元,按照14年农牧业务20倍PE、民生银行8倍PE,给予一年目标价17.27元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:H7N9继续发酵、食品安全问题。