发改委定案完善粮食收储 5只股或将从中获益(5)

　　　　新希望:内外改善使得业绩有望超预期

　　新希望 000876

　　研究机构：招商证券 分析师：黄珺,胡乔 撰写日期：2013-09-05

　　事件:

　　公司公布半年报,实现销售收入308亿元,净利润8.5亿元,同比分别下滑14%、15%,EPS0.49元。公司昨日还召开股东大会审议通过了此次非公开发行方案。

　　评论:

　　1、养殖大幅亏损是公司上半年利润下滑主要原因。

　　公司作为国内最大的禽产业链公司(禽料、禽苗、屠宰均位居第一位),去年底速生鸡事件公司首当其冲,今年初禽流感事件发生区域为公司主要销售区域。公司产业链三个环节都受到不同程度影响,其中养殖环节,因为禽苗价格异常低迷而大幅亏损1.6亿(禽流感爆发,使得鸡苗价格最低跌至1毛钱,并长期在1元以下低位徘徊),从而导致公司上半年利润大幅下滑。

　　2、收入下滑源于公司内部主动调整

　　公司上半年饲料、屠宰、养殖的量均有所下滑,这主要是公司根据行业的周期内部主动做了调整。饲料方面,在结构方面公司主动减少了一些低毛利产品,种苗方面公司提前做了淘汰,只保留了青年鸡和鸭,屠宰方面公司对一些产能利用率比较低的落后企业坚决进行了淘汰,共关停屠宰场11家。我们认为公司在经历了前些年的规模迅速扩张之后,现已经成为国内最大的农牧企业,因此规模已经不在是唯一目标,向规模要效益才是今后公司最大诉求。

　　3、管理层调整完毕,新团队渐入佳境。

　　5月份公司管理层进行了比较大的调整,原六和两位创始人退出,原六和总裁陈春花回归,原董事长刘永好淡出幕后,由女儿刘畅接班,从而形成了刘畅、陈春花、陶煦三人为班子的新的管理团队。我们认为新的团队既有年轻有激情刘畅董事长,也有理论经验丰富的陈春花(中国管理实践第一人),同时保留了有多年实业经营经验,对公司非常熟悉的陶煦。从配置上讲我们认为堪称完美。新的团队上任仅三个月,效果已经显现。刘畅很好的扮演了上市公司和集 团的桥梁,大股东强烈增资就是最好佐证。陈春花使得公司的战略更加清晰,确立了终端发力和加快海外发展步伐,并且很好稳定了中层团队。陶煦在内部经营上做了很大调整,使得产业链协同更加完善,效益逐渐体现。

　　4、战略上由生产商向综合服务商转变。