龙头掀起涨停狂潮 文化传媒10股成吸金石(5)

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　　光线传媒:电影业务崛起,迈向综合型传媒娱乐集团

　　光线传媒 300251

　　研究机构：中金公司 分析师：王禹媚 撰写日期：2013-09-04

　　投资亮点

　　国内最大的电视节目制作和发行商,十年积累构建工业化栏目制作流程。公司经过近十年的发展探索,已经形成了一整套工业化节目制作和运营体系,实现了节目的规模化制作,确立国内民营节目制作和发行运营商的领军地位。同时由于公司的电视栏目主要集中在娱乐领域,由此吸引了众多娱乐明星和娱乐机构,使得公司成为重要的娱乐信息传播平台之一。

　　集团化运作,中小制作电影业务持续发力。公司电影业务以发行起家,现已构建覆盖70个城市的地面发行网络。在积累一定发行经验和资金后,从2009年开始逐步介入电影投资发行、制作发行。

　　公司充分利用娱乐节目运作积累的制作团队、艺人资源及营销渠道,在项目选择上以中小制作为主,打造了一批回报率颇高的新导演卖座片,包括《泰囧》(票房超12.7亿)、《致青春》(票房7.1亿)等。伴随国产电影崛起,公司的电影业务逐步成为主力业务之一,盈利能力和品牌影响力快速提升。

　　节目制作向全国性平台转型,盈利能力提升。公司强调内容为王的战略,节目制作逐步向全国性平台转型。2013年新增CCTV-1《加油!少年派》,CCTV-2《是真的吗》《梦想合唱团》第三季和《超级减肥王》等。伴随节目联供网中全国性优质娱乐内容增加,且商业模式向“制作+广告分成”模式转变,公司整合营销能力提升对外投资实现产业链延伸,打造综合传媒娱乐集团。公司对外投资不谋求控股,以20%-40%的参股为主,主要目的为与被投资方形成战略合作。公司先后投资网游公司天神互动、电视剧制作公司欢瑞投资,通过电影、电视剧、游戏之间的相互改编,提升三方内容影响力。另外,新媒体的崛起为内容提供商打开了新的成长空间,公司正积极寻求通过对外投资布局新媒体业务,分享新媒体的高速增长。2012年,除投资天神互动外,公司以7500万获得呱呱视频32%的股份。后期公司将继续寻找互联网标的,综合利用传统媒体与新媒体优势,打造综合传媒娱乐集团。

　　财务预测

　　预计公司2013-2014年EPS分别为0.76元和0.91元,分别同比增长24%和20%。

　　估值与建议