华尔街热炒光伏股 国内光伏7股借“西风”起航(8)

　　中利科技:签订1GW框架,未来业绩确定性增强

　　中利科技 002309

　　研究机构：民生证券 分析师：黄彤 撰写日期：2013-08-16

　　一、事件概述

　　公司公告内蒙古白云鄂博矿区政府支持中利腾晖在其所管辖地区开发建设总计1GW并网光伏电站项目,分5年开发建成。其中2013年至2014年年底投资建设并网不少于200MW,2015年至2017年投资建设并网800MW。

　　二、分析与判断

　　1GW框架签订,确保未来业绩

　　本次签订为框架协议,我们认为1GW框架五年完成,折合年200MW开发项目,内蒙地区日照条件较好,根据目前市场状况,内部收益率可达14%左右。

　　根据规划,到明年底将进行200MW并网电站建设,如果明年开发的200MW电站成功转让,将对明年业绩贡献约2亿元左右。

　　看好公司开发-转让-增值-再开发模式

　　公司今年已经成功转让300MW电站项目,公司“项目开发--快速转让--资本增值--新项目开发”商业模式又一次得到验证,预计今年公司建设电站600MW,转让电站400MW,将带来约4.8亿元转让收益,明年建设电站800MMW,转让电站600MW,随着电站业务的推进,在未来几年公司将继续维持强势增长。

　　电站开发板块龙头受益国内政策推动

　　6月14号国务院对于光伏的扶持政策,包括后续出台的电站增值税即征即退,保障电站全额收购等,我们认为明显此次对国内市场的“激发”,利好程度明显重“电站”而轻“制造”,而公司为电站开发板块龙头:

　　1)确立A股电站开发龙头地位,目前市场能够成功转让大型光伏的只有中利科技和航天机电,公司累计已转让电站为420MW,为整个光伏市场电站开发龙头地位。

　　2)公司项目获取能力强,在手项目较多,同时与招商局新能源深度合作,销售渠道方面优势明显,国内电站开发行业将迎来爆发式增长,而中利科技作为成功引领市场商业模式的绝对龙头,最为受益。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2013-2015年EPS为0.98、1.36和1.62元,对应的市盈率分别为14、10和9倍,预计未来三年符合增速超过50%以上,由于今年300MW已成功转让,业绩高增长确定,维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　四、风险提示:

　　电站转让收益不及预期。