华尔街热炒光伏股 国内光伏7股借“西风”起航(2)

　　上海证券：光伏补贴电价高于预期行业进入复苏期

　　事件

　　近日国家发改委出台了两项光伏政策,《国家进一步完善可再生能源和环保电价政策》和《国家完善光伏发电价格政策》。

　　结合7月的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》,我们认为光伏行业的复苏期已至。

　　主要观点

　　光伏补贴电价政策超预期,电站建设收益率提升至有吸引力

　　光伏电站一、二三类地区的标杆上网电价和分布式补贴电价分别定在0.9、0.95、1元/度和0.42元/度,较3月11日的《意见稿》中的定价分别提高了0.15、0.1、0.05和0.07元/度。其中,一、二类地区补贴电价提高幅度超过预期。初步判断以上两类地区电站投资收益率从10%提升至15%以上,对于稳定收益类资金有了一定的吸引力,也为融资渠道提供了足够的成本空间。所以,我们预计国内光伏市场将有明显的需求提升。

　　可再生能源和环保电价的提升有助于提供持续的补贴资金供给

　　发改委根据可再生能源发展的需要,提高了可再生能源电价附加征收标准,从原先的8厘/度提高至1.5分/度,增加87.5%。预计将有效控制可再生能源补贴资金缺口的问题,每年将提供568亿的补贴资金来源。

　　初步估算足够支持15GW地面电站和30GW分布式发电所需的补贴资金总额。完全能够满足《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》中提出的到2015年总装机容量达到35GW的补贴资金需求。

　　电网配合与相关税法的完善将是操作层面的重要环节

　　由于光伏新政下,分布式发电牵涉到发电人的普遍化,在目前国家法规中,售电企业仍然是受到管制的行业。目前,业内多以合同能源管理的方式,以服务为销售模式,上缴营业税来操作。也就是说,国家给予的增值税减半的福利无法在分布式发电中享受。相关配套法律体系有待在操作中继续完善。这样,资本市场的资金流入也将扫除最后的障碍,从而使得光伏行业得到有效的“输血”。

　　投资建议:

　　给予“增持”评级。国内政策细则已经明确,海外“双反”利空也已渐进尾声。企业现金流初步转好,市场价格在一季度上涨15%的基础上保持稳定,行业正向着健康的方向发展。(上海证券)