微软收购诺基亚 智能手机7只股享寡头盈利(2)

　　星星科技:有望成为外挂式触控屏的全方案供应商

　　星星科技 300256

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：毛平,熊俊 撰写日期：2013-08-12

　　本报告导读:

　　星星科技定增收购国内第三大薄膜触控厂商深越光电,A股触摸屏板块有望增加一名重量级成员。

　　投资要点:

　　重大事件:公告拟定向增发5320万股(对价13.43元)收购深越光电85%股权,同时配套定增发行不超过2300万股,底价12.09元,拟募集2.8亿元。若上限发行,全面摊薄后股本2.26亿(原股本1.5亿)。

　　收购后有望成为外挂式触控全方案供应商。收购如果成功,将同时具备玻璃OGS(与韩国mefas合作小片制程,面向高端手机)和薄膜GFF/G1F/GF1(深越光电,中低端手机)两大外挂式触控方案。

　　收购有望带来积极的协同效应。深越是联想手机触摸屏第二大供应商,预计份额30%左右;也是三星手机的认证A级供应商,产能规模(2KK/月)在大陆薄膜屏企业中排名第三;并通过深越的模组渠道消化盖板玻璃产能,与mefas,深越一起形成合力争取三星订单,远离国内的红海竞争;我们预计韩国三星的卫星工厂有望逐步退出市场,大陆企业有望承接韩国企业的产能转移。

　　收购完成可大幅扭亏,管理层激励充足。如果按照深越光电的业绩承诺,若年内完成收购,2013/14年备考盈利预测全面摊薄后对应0.04/0.52元(大幅扭亏),若业绩不达标,需要等值股票甚至现金补足;深越管理团队将获得星星科技股权,管理层和股东利益更为一致。

　　估值和评级:我们认为备考业绩承诺尚未考虑小片OGS产品的潜在贡献,预计13/14年收购摊薄前EPS-0.41/0.28元,收购摊薄后EPS0.04/0.62元。考虑到公司收购完成后明年业绩有望反转,按收购后EPS预测给予14年30倍PE估值,目标价18.6元,首次覆盖给予增持评级。