出了个有利A股消息 叶檀：海南土改意义重大(7)

　　此次入围2013服务业500强有39个行业，但利润却也过度集中在银行业。数据显示，此次共39家银行进入服务业500强名单，占所有企业数量7.8%。而银行业利润10445亿元，占500强利润15475亿元的67.5%。换句话说，服务业500强中，银行业以不到一成的企业数量贡献了近七成的利润。

　　相对于银行业23.6%的高利润来说，制造业500强平均利润率仅为2.23%，较上年降低0.67个百分点，盈利水平继续恶化。实业部门与商业银行部门存在悬殊的利润差距，长此以往，资本必然流出实业部门，流向金融部门，我国制造业也势必出现“空心化”。

　　同时银行坏账正在继续攀高。纵观五大行，资产质量恶化是上半年经营状况的共同现象，不良贷款“双降”不再，逾期贷款普遍按年大涨两成或以上，长三角地区的不良贷款率不少都超过2%。财政部在上半年已明确要求各行加大呆坏帐的核销力度，故9行在本次业绩期间，不约而同地公布坏帐清收工作，拨备覆盖率几乎全线收窄。预期，九行下半年的坏账额仍将攀高，不良率亦难见下滑。

　　随着国内经济增速放缓及政府坚持对经济结构的调整，产能过剩行业坏账风险仍将增加，国内银行正面对信贷成本攀升，利差收窄，以及非利息收入压力增大的三重打击，预计明年的平均盈利增幅只有单位数，而资产质量恶化也会持续，不良率可能由去年1.6%在今年内升至2.5%。

　　同时，中国整个经济利润蛋糕被银行业攫取过多，其中潜藏着巨大金融风险。金融改革滞后正严重影响实体经济发展。

　　随着差距逐渐拉大，未来实体经济的衰弱势必将反过来影响商业银行绩效，未来破产的企业将直接把风险转嫁给银行。

　　地方政府过去几年的到期借款目前根本无力偿还，风险也正在向银行转移，再加上中国房地产泡沫未来的破灭，必然会有大量的城市像温州一样，贷款购房者破产逃跑把风险转嫁给银行。

　　综上所述，目前真正让股市再度陷入僵局的是地方债务危机、国企腐败窝案和银行面临大量坏账的风险。这三大因素既是阻碍经济转型升级的重大阻力也是让股市再度陷入僵局的根源。

　　当然中国股市熊了5年，下跌了五年，长线看来确实是大量个股有了投资价值，下跌空间不大。可是在基本面不能产生新的经济增长点时，市场机构只短线投机炒作地区概念，例如：近期自贸区概念的炒作肯定不能持续，当这种空荡荡的概念炒作结束后，股市只能是重新回到横盘震荡整理的僵局。

　　宏皓，中央财经大学证券期货研究所研究员﹑中国金融智库首席金融学家、中经产业基金理事会秘书长。(BWCHINESE中文网)