证监会表态重大暗示 A股高位中阳将变盘?(5)

　　张朝晖：优先股推出时机成熟

　　招行350亿元配股融资方案再次扰动市场信心。未来大型企业尤其是大型银行的再融资仍是市场挥之不去的魔咒。如何平衡高速发展企业的融资需求与资金供给的矛盾，观察人士认为，当前推出优先股时机已经成熟，可以考虑通过创设优先股的方式来分流再融资对资本市场的压力。优先股的设立将有助于优化公司治理结构，拓宽融资渠道，稳定市场预期。

　　相对于普通股而言，优先股主要在剩余财产分配方面享有优先权，可获得固定股息，期限永续，可以对转股、赎回或红利是否累积等方面进行特别设计。目前在我国证券市场上，股份公司只能发行普通股，优先股仍然是个盲点。杭州天目药业(行情，问诊)曾于1993年6月增扩1890万股法人股，这部分法人股均为优先股。公司此后通过决议，将1890万优先股转换为普通股。

　　目前我国《公司法》只对普通股制定了相关规定，并没有涉及优先股。如果要推行优先股，首先就要修改《公司法》。不过，《公司法》第135条规定“国务院可以对公司发行本法规定的股票以外的其他种类的股份，另行作出规定”，这事实上为创设优先股提供了制度接口。

　　观察人士建议，在优先股的制度设计上可以遵循“先增量后存量”的原则。首先，对于新设立公司和外国投资者可以直接发行优先股。一方面，优先股作为与普通股并存的新股种，可以丰富公司的股种种类和投资形式，拓宽新公司的融资渠道，减少融资难度。另一方面，优先股作为一种没有表决权、不参与公司经营管理的特殊股份，大胆设立外资优先股，既为外资进入中国市场敞开大门，又可防止国内企业被外商控制。

　　其次，优先股制度还包括上市公司的非公开发行，即定向增发之类的再融资。