三中全会前利好不断 改革预期引领A股投资风向(2)

　　实现金融与实体再平衡是三中全会重头戏

　　新一轮改革将从放松政府管制，优化制度供给，提高要素效率三大目标着眼，一揽子改革方案有望出台

　　中国经济当前到底有没有风险？中国会不会发生债务危机或是金融危机？中国未来的改革路径会如何？将于11月召开的十八届三中全会开出什么药方？

　　事实上，近两年唱空中国经济的声音不断增多，“中国经济危机论”、“中国经济崩溃论”等论调也不绝于耳。然而，从宏观数据上看，2012年第二季度至2013年第二季度，中国的GDP增速从2012年第二季度的7.6%下降至2013年第二季度的7.5%，降低了0.1%；同一时期，美国的GDP增长率从2.8%下降至1.4%，这说明从经济增速放缓的幅度上看，中国经济似乎并没有出现“断崖式下滑”，甚至出现崩溃，但是为何对中国经济悲观情绪却越来越多呢？

　　的确，从风险的角度看，近两年随着中国经济增速滑落，风险也开始“水落石出”，特别是当中国经济进入一个“经济增速换挡”以及“经济结构调整”的阵痛期的时候，这种风险更是此起彼伏。当前中国经济最突出的宏观经济风险来自于四大方面，债务风险、金融风险、产能过剩风险以及房地产泡沫风险，而这四大风险又是息息相关，相互传导和作用。

　　债务风险是首要的宏观风险。从资产负债表规模看，中国政府有20多万亿元的“正净资产”。如果按照2011年末，中央财政国债余额7.2万亿元计算，与地方政府债务10万亿元两者相加，共占到2011年GDP比重的38%左右，目前占比为50%，与国际通行60%(债务占GDP的比率)的警戒线标准相比，尚在可控范围之内，并且低于全球平均80%的比率，更大大低于发达经济体平均100%水平。