国网未来5年将投资6200亿 6股瓜分千亿蛋糕(4)

　　经纬电材半年报点评:业绩高增长兑现

　　经纬电材 300120 电力设备行业

　　研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2013-08-08

　　上半年业绩高增长兑现

　　公司公布半年报,13年上半年实现营业收入2.23亿元,同比增加53.26%,归属于上市公司股东的净利润0.18亿元,同比增长32.31%,基本每股收益0.11元/股。

　　换位铝导线保持强势

　　公司上半年为哈密-郑州、溪洛渡-浙西两条特高压直流线路提供换位铝导线产品,销量持续增长,在该领域保持绝对的龙头地位,溢价能力强,毛利率较去年同期增加了4.58%。此外公司承担了“±1100千伏换流变压器用电磁线研制项目”的研制工作,是国家电网该项目组唯一从事电磁线研发、生产的企业。

　　换位铜导线快速增长

　　公司打造的高电压等级换位铜导线、铜组合线,继去年在特高压换流变成功应用后,今年又与天威保变、特变电工签订了哈密--郑州的±800KV特高压直流换流变6台。换位铜导线定位高端,竞争企业较少,应用范围较铝导线更加广阔,交流线路的订单开拓将带动营收快速增长。

　　优化产品结构毛利率稳定

　　公司上半年综合毛利率16.68%,与去年同期基本持平。报告期毛利率相对较低的铜芯电磁线占比提高,随着这一趋势延续,未来公司整体毛利率存在下行可能,但换位铜导线的市场广阔,对公司营收的带动作用强,此外随着市场口碑逐渐建立,换位铜导线毛利率有望提升。

　　盈利预测与投资建议

　　特高压每年1-2条交流,2-3条直流的审批进度将为公司业绩提供将有力保障,新产品换位铜导线市场空间逐步打开,换位铝导线保持强势,公司于上半年实行股权激励计划,释放业绩意愿强烈。预计13-15年EPS为0.23、0.35、0.61元/股,维持推荐评级。