李克强大力支持信贷资产证券化 5股重大利好(6)

　　浦发银行:符合预期,拨备拉低利润增速

　　浦发银行 600000 银行和金融服务

　　研究机构：海通证券 分析师：戴志锋,林媛媛,刘瑞 撰写日期：2013-08-14

　　总结:2013年中期净利润195亿,同比13%,其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比10%、16%、18%。亮点:1、营业收入增长略超预期:2季度环比11%,上半年同比16%;部分源于信托受益权的快增。2、手续费收入同比63%,贸易金融、投资银行和金融市场业务等快速增长;3、核心资本充足率环比上升。半年报不足:资产质量压力未现缓解:不良率环比小幅上升8bp,逾期比年初增长48%,2季度不良净生成有所抬头。

　　投资建议:高安全边际,较好股价弹性。13年动态PE4.04倍,PB0.75倍,处于上市银行估值底部,具备较高安全边际。中报总体符合预期,预计资产质量总体会保持稳健,股价具有较好弹性。未来需观察资产质量和转型力度。预计2013-14年EPS为2.06和2.25元,目标价10元,对应13年0.9倍PB,“增持”评级。