小米二季度国内出货量超越苹果 供应链5只股受益(5)

　　欧菲光:业绩符合预期,大尺寸触控有望年底起量

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：毛平,熊俊 撰写日期：2013-08-29

　　看好公司的执行力和成长性,增持评级。预计2013-15年扣非EPS1.23(含补贴1.30)/1.86/2.48元,参考可比公司PE估值水平,给予2014年30倍PE估值,得到目标价55.8元,首次覆盖给予增持评级。

　　中报和三季度展望均符合预期,毛利率好于预期。2Q13触摸屏的毛利率19%,环比没有下降,意味着降价压力和低毛利率平板占比提升的不利影响,都已通过降低成本消化;预计2H13摄像头模组导入提速,7月单月出货有望超过200万只,收入超过0.7亿元(相当于1H13 的70%);展望三季度,随着全贴合平板占比继续提升,毛利率可能略往下;我们预计3Q13净利润1.6亿,前三季度同比增长95%。

　　我们认为最迟年底触控NB的需求可以起来,看三个条件:1)好带?12寸及以下可拆卸键盘设计;2)好用?Intel下一代Bay Trail芯片支持Win8/Android双系统,5s内自动切换,办公娱乐两不误;3)便宜?国庆NB需求再不好,就会有厂商降价,目前触控成本只有300元,但触控本比普通笔记本至少贵2000-3000元,降价空间足够。以上三个条件满足越多,触控本需求起量得越快。

　　Metamesh成本低于eTP OGS。类似友达eTP触控方案的结构设计(不强化、标准引线等)也可用于metamesh,但metamesh还能替代昂贵的ITO材料,理论成本应低于eTP OGS;我们预计公司metamesh产品4Q13产能达到100万片/月,并向联想、Acer等客户供货。

　　催化剂:metamesh向大客户批量出货,摄像头进入大客户。

　　风险:触控NB需求,metamesh、摄像头进展低于预期,质量事故。