小米二季度国内出货量超越苹果 供应链5只股受益(3)

　　欣旺达:智能终端模组持续放量,积极布局新能源产品

　　欣旺达 300207

　　研究机构：华创证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2013-08-28

　　公司公布2013年半年度报告,2013年上半年实现营业收入8.04亿元,同比增长83.0%,实现归属于上市公司股东的净利润3154.7万元,同比增长43.0% 。

　　主要观点

　　在移动终端产品中,二次锂电池处于不可或缺的位置,且未来5年内几乎无被替代风险,给相关企业留有长足的发展机会。2013年大陆销售的移动终端品种超过2800种,庞大的市场和多样的需求,以及国际客户以模组企业为窗口采购锂电池产品的趋势,都为具备规模化产能的专业模组企业提供高速发展条件。公司业务集中于锂离子电池模组的研发、设计、生产和销售,经历15年的积累,相较国内企业,已形成设计能力、配套设备和产品系列等方面的综合优势,模组产品专注度极高。

　　公司锂电池模组覆盖三大领域产品,包括手机数码类(手机、MP3/MP4和数码相机等)、笔记本类(平板、上网本、电子纸和笔记本电脑)和动力类产品(电动工具,电动车和储能电站等),兼顾精密结构件和薄膜开关的研发、设计和生产业务,满足内部电池模组生产需求的同时,亦向外出售。2013年上半年,公司大客户拓展持续深入,积极提升产品开发能力和产品营销力度。

　　受益于国产智能手机持续放量和市场渗透率提升,公司发挥国内和国际手机终端客户的优势,紧跟市场增量,凭借联想、步步高和OPPO等传统客户持续深入,以及华为、小米和中兴等客户订单量的大幅提升,手机数码类模组产品,营收达到5.13亿元,同比增长率达到158.2%。 笔记本类产品方面,长期保持与亚马逊等国际大客户深度合作,中大尺寸模组逐步建立品牌形象,联想和神州等国内客户订单大幅增长。平板电脑方面,亚马逊全球排名第3位,联想大陆排名第1位,为产品长期放量提供有力保证。2013年上半年笔记本类模组,营收达到1.38亿元,同比增长率达到25.8%。

　　公司对新能源产品进行积极布局,一方面,拓展电动自行车电机和控制器产品,打造整套一体化锂电动自行车系列产品,紧抓高增量市场;另一方面,加大电动汽车BMS和储能锂电池等解决方案的投入,提升自主创新能力。

　　积极拓展客户和激烈的市场竞争,导致公司电池模组三类主要产品的毛利存在同比下降现象,但伴随公司产线自动化改造的推进,组织架构和业务流程的优化,以及规模化产能逐步体现的成本控制优势,公司运营效率将得到进一步提升,保证产品的市场竞争力。

　　风险提示

　　智能终端不达预期,国际大客户渗透进度缓慢

　　业绩预测和估值指标预计13/14/15年公司净利润为1.44/1.95/2.62亿元,对应EPS为0.59/0.80/1.07元,同比增长102%/35%/34%。13/14/15年的动态PE分别为43.8/32.4/24.2倍,给定“推荐”评级。