可再生能源成新经济增长点 八只股有望爆发(5)

　　首航节能 002665

　　研究机构：民生证券 分析师：王海生,黄彤 撰写日期：2013-08-16

　　一、事件概述

　　公司公告公司与新疆其亚铝电有限公司签订了《4×360MW空冷超临界机组工程表凝式间接空冷系统购销合同》,合同约定本公司向新疆其亚铝电有限公司提供2套(两机一塔)360MW间接空冷系统,用于该公司配套发电工程机组(五号、六号、七号、八号机组)。合同金额(含税)为2.14亿元。

　　二、分析与判断

　　今年已签5.3亿空冷合同,空冷业务同比大幅增长

　　截止到目前,公司已经公告的空冷订单约5.3亿元,而去年全年仅签了约6亿元,空冷业务近期迎来订单高峰期,鉴于公司处于行业龙头地位,预计今年空冷订单较去年同比有大幅增长。

　　空冷市场复苏,未来稳健增长

　　空冷市场未来年均维持在50-60亿:1)新增项目主要在三北地区,对空冷需求较高,新上机组大部分配置空冷。2)空冷渗透率将不断提升,按照年均火电装机量6000万千瓦测算,空冷渗透率将由目前35%左右逐步提升至60%,整个空冷年均市场规模约50-60亿元。

　　竞争格局稳定,公司有望维持20%-30%市场占有率,空冷业务稳健增长。

　　期待海淡和光热爆发

　　今年将是光热发电启动元年:1)电价补贴政策将要出台,预计在1.1-1.2元/度。一旦上网电价最终确定,光热市场即将打开。2)度电成本处于快速下降通道。预计2015年配置储热的塔式技术成本将下降53%。3)光热发电产业链环节逐步完善,集热管,反射镜,支架系统,跟踪及传动系统,汽轮机等产业,已经开始逐步配套。

　　海水淡化“十二五”期间即将迎来产业化大发展,政策规划220万立方米日处理能力的建设目标带来潜在市场空间至少128亿元以上。两大主流技术低温多效蒸馏法与反渗透膜法相比,具有更符合我国自然条件、更易于装备国产化等优势。

　　首航节能目前3万吨级低温多效海水淡化中试的成功,标志着其已具备自主设计和制造能力。低温多效蒸馏海水淡化竞争者不多、且单个订单体量较大,企业的拿单能力十分重要,这也是首航节能主要优势之一。我们对公司的技术路线和市场开拓能力十分看好,公司将成为海水淡化板块最重要的投资标的之一。

　　三、盈利预测与投资建议

　　空冷业务稳健增长,光热发电和海水淡化业务打开未来增长空间,预计2013-2015年EPS0.87元、1.19元和1.65元,由于目前公司新业务处于开拓期,暂时给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　四、风险提示:

　　新业务拓展不及预期。