传个股期权方案初定 会否打破股指纠结盘局(4)

　　中金所的股指期货自2010年上市以来运行平稳，交易量居2012年全球股指期货市场的第五位。据统计，国内股指期货第一年为期货公司带来手续费收入约10亿元。“按照两个标的品种保守估计，个股期权为券商带来的年手续费收入将是股指期货手续费收入的5倍以上，可达到50亿元。”一位参与测试的券商相关负责人表示。

　　投资看点

　　投资者门槛将仿照期指

　　据了解，个股期权经纪业务资格面临三种方式的选择：一是券商通过期货中间介绍(IB)业务参与，也就是将客户介绍给旗下期货公司参与业务；二是券商作为会员直接参与业务；三是券商旗下期货公司通过券商参与业务。

　　多位券商人士表示，因上交所的会员大多为券商，且个股期权合约规定为现券交割，由于期货公司没有证券，根据法规将无法进行交割，因此券商直接参与个股期权业务的可能性较大。

　　此前，相关负责人曾表示，上交所将在今年推出个股期权。在竞价系统全面扩大会员模拟交易试点范围，完善个股期权业务方案、规则体系、风险控制体系等各项工作，同时在机构投资者服务平台上先行推出。

　　多家券商表示，个股期权将会遵循投资者适当性原则设置一定的准入门槛。去年6月份，有关方面拟对个人投资者和一般法人投资者门槛均设定为保证金账户可用资金余额不低于100万元，有融资融券交易经验；个人投资者要求具有累计三个月以上个股期权模拟交易经验等。

　　据悉，对于个股期权个人投资者，一是要求具有两融或期货投资经验；二是资金门槛初期可能仿照期指，设为50万元，将与国债期货交易的资金门槛相同。

　　一位参与测试的券商负责人表示，两融业务相对个股期权而言，划定标的范围，同时设有一定门槛，风险相对可控。“依照国外经验，未来个股期权的标的物将扩大到除ST股票之外的所有股票，加之杠杆率更高，对投资者的专业知识有一定要求。”

　　深度观察

　　风险控制是重点

　　加强风险控制，对于资本市场上的创新举措而言必不可少。在近期召开的新闻通气会上，证监会新闻发言人表示，从目前情况看，在我国开展个股期权试点的条件已基本成熟。同时，个股期权试点仍然面临市场操纵以及结算等方面风险。

　　“从标的选择上看，海外成熟市场上能够发行期权的个股也较为有限，它对股票的流动性、交易量、股权结构等有诸多要求。因此，个股期权应优先考虑具有规模大、流动性好、波动性适中等特点的沪深300成分股，以防止投资者操纵股价并通过期权进一步获利。”闫冬说。

　　从投资者适当性来看，由于期权交易属于衍生品交易，风险高于现货，毛长青认为，短期内个股期权并不适合所有个人投资者，它更适合机构对冲风险或进行套利。一些机构投资者与资质较好、资产规模较大、经验丰富的个人投资者可考虑首先准入，再可逐渐扩大至普通投资者。

　　在期权合约的设计上，闫冬认为，行权价格需要体现市场的合理预期，而期权认购价格的设计则要能够体现市场规律。“另外，个股期权推出时机和发行规模也很重要。由于它可能会分流二级市场的部分资金，影响投资者的心理和预期。在基本面较为疲软和资金面中性偏紧的背景下，监管层在推出个股期权时，要充分考虑到市场实际的情况。”闫冬说。(中国财经报 宗禾)