两大重磅靴子尚未落地 A股短期难大涨震荡延续(7)

　　短期震荡延续 防范个股风险

　　近期股指明显呈现上下两难、宽幅震荡的运行走势。一方面，稳增长预期以及短期数据向好，也使得市场做空动力并不强烈；另一方面，光大事件对市场的短期影响依然存在，调结构背景下市场对于经济复苏的力度并不乐观，而美联储QE退出预期下，新兴市场持续表现不佳，使得全球避险情绪升温，对A股反弹也形成较大负面压制。因此，多空对决下，短期市场或仍维持弱势平衡的震荡格局，局部性热点也能相对活跃，但个股把握难度较大，尤其是热点持续性较差较难形成赚钱效应，不利于行情进一步深化，后续仍需重点防范个股风险。

　　资金面总体依然偏紧

　　央行20日公布的数据显示，7月金融机构新增外汇占款减少244.74亿元，连续两月出现环比下降，下降幅度较上月收窄了167亿元。若以金融机构外汇占款的口径初步估算热钱流量，5、6月份热钱分别流出190亿美元、480亿美元，假设7月FDI为100亿美元，则7月热钱流出317亿美元。而从近期的汇率变动来看，7月人民币汇率基本呈现窄幅震荡走势，这意味着热钱基于汇率因素流出的因素较低，更多的依然是美国退出QE预期下，全球资本流向发生改变。近期美国10年期国债收益率已突破2.8%，我们一直在强调，作为全球金融市场定价的锚，美国国债收益率一旦出现比较大的上行，将导致全球风险资产的波动进一步加剧。这从近期新兴市场诸如印尼、印度等亚太市场资产价格出现暴跌中可见一斑。相对于其他新兴市场而言，中国经济基本面相对较好，经常账户存在盈余、通胀温和、经济增速较高，此外，中国外汇储备充足，资本账户未完全开放，因此，中国受到热钱流出的负面影响相对要小一些。但是，中国本身的结构性问题也因为新兴市场风险上升而更为突出，主要体现在房地产价格高企以及外汇资产配置失衡上。

　　正是因为国内市场的结构性问题日趋严重，央行的货币投放也日趋谨慎，对于房地产的贷款投放口径也逐渐收紧。除此之外，在6月份“钱荒”的巨大冲击加之“8·16”光大事件的短期影响下，货币的预防性需求增加较快，近期货币市场利率连续上扬，2周及1个月的shibor利率已上行至5%以上。与此同时，由于短期经济数据趋于稳定，货币政策调整是小概率事件，因此流动性将承受一定压力，尤其是9月份央票到期量较少，货币市场有可能出现阶段性季末紧张格局。

　　个股操作性明显降低