四代核潜艇东北研制成功 军工船舶6股受推动(5)

　　振华科技:转型之路,军工与新能源护航

　　振华科技 000733

　　研究机构：国金证券 分析师：程兵 撰写日期：2013-04-27

　　投资逻辑

　　装备信息化是未来军工发展重要方向,推动被动元器件需求快速增长:1、装备信息化是现代战争的核心因素,随着我国J20、运20等高端武器平台研制成功,装备信息化成为未来军工发展的重心;2、指挥系统、导航系统以及武器系统的智能化、小型化是我国装备信息化的主要方向;3、根据多方调研,我们认为未来军工被动元器件市场需求将保持15~25%增长。

　　专注于军工与新能源实施战略转型,打造被动元器件龙头军工企业:1、大股东定位清晰,振华科技为军工被动元器件龙头企业;2、大股东中国振华前身为大型军工电子基地(〇八三基地),新资产注入后,实现由贴片电容、电感、电阻、二三极管等拓展至航天军工的微型继电器、连接器接插件、微型开关,进一步夯实军工被动元器件龙头企业;3、实施战略转型,强化军工与新能源在公司发展在重要地位。

　　新能源技术实力储备强,蓄势待发:1、振华新能源公司已申请军工资质,定增预案中振华新能源募投项目将扩大动力电池生产能力并建设新的研发中心。2、公司3C电池能量密度大,在待机时间上体现出一定优势,为国内龙头电池厂商和多家手机制造商提供高能量电池。3、公司瞄准新能源动力电池市场,从3C切入动力电池。按照市场预估,2010-2015年新能源动力电池市场需求的复合增长率在100%以上。公司为央企电动车产业联盟成员,和江淮汽车等单位合作开发能源动力系统。

　　投资建议和盈利预测和估值

　　我们认为公司目前积极进行业务转型,重新确立军工电子的行业地位和进行新能源技术储备公司的市净率在同类可比公司中偏低,我们给予“买入”评级。

　　我们预测公司12-14年EPS为0.230元,0.315元和0.307元(考虑2014为非公开定增摊薄股本)净利润增速为95.30%,36.77%和43.77%,目前公司股价对应31.00x12PE,22.63x13PE和23.22x14PE;市净率为1.38偏低。我们给予公司13年30-32倍估值,目标价9.48-10.11,推荐“买入”。

　　风险

　　国营企业改革进度不达预期,受经济形势影响新项目盈利不达预期。