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　　国瓷材料:分享信息消费盛宴,国瓷材料一马当先

　　国瓷材料 300285

　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝 撰写日期：2013-08-16

　　政策支持“扩内需”,信息消费成为鼓励重点,预计将迎来高速发展阶段,国瓷材料技术领先,填补市场空白并凭借自身实力抓住机遇成为国内MLCC配方粉龙头,我们认为,信息消费鼓励政策将增加公司产品市场需求厚度和广度,并打破市场天花板,提供新的需求蓝海,未来高增长可期。

　　政策支持“扩内需”,信息消费成为鼓励重点。“扩内需、促销费”已成为当前我国经济转型的一个主要方向,今年4月的国务院常务会议首次明确提出要开发和培育信息消费等新的消费热点,而近期召开的国务院常务会议进一步明确了对我国信息消费领域的期望和要求:“促信息消费、拉国内需求、助经济转型”,争取“十二五”后三年实现信息消费规模年均增长20%以上,计划到2015年我国信息消费总规模达到3.2万亿。

　　信息消费盛宴确保MLCC配方粉主业维持高速增长。MLCC是电容器主流且市占率不断提升,智能手机和平板电脑的迅速崛起为MLCC带来巨大市场空间,公司生产的配方粉位于MLCC产业上游,在填补国内空白的同时,依靠自身竞争优势抓住国内市场机遇成就了行业龙头地位,目前已打入核心客户产业链,并且可凭借其龙头地位充分享受信息消费盛宴,维持主业高速增长。

　　微波介质材料一片蓝海,未来大幅放量增长可期。我们认为,我国微波介质陶瓷材料的发展使其将成为一个有着较高利润空间的产业,同时也会带动更多相关产业的发展。公司运用现有工艺流程及装备,基于基本重叠的现有客户群,成功开拓微波介质陶瓷材料,09年立项,11、12年已经有小幅盈利,预计13年可贡献约200万净利润,未来大幅放量增长可期。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级:我们认为,国务院鼓励信息消费除了带动传统3C消费刺激MLCC需求增长之外,也会对于包括智能终端、显示终端以及北斗卫星导航系统等多个领域的需求产生了刺激,这将在国瓷材料既有的下游领域大幅增厚市场空间,同时在新兴应用领域显著拓宽市场空间,彻底消除对于国瓷下游应用领域不够宽泛的担忧,公司高增长更有坚实市场保障。

　　另外,由于主要原材料四氯化钛的价格持续下跌,短期盈利能力也有一定保障,综上所述,我们预计公司2013、2014年的EPS分别为1.37元和1.71元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示:海外市场拓展不利,募投项目低于预期。