15股公布送转预案 最高拟每10股转增15股(10)

　　新疆浩源中报点评:净利润增长超四成

　　新疆浩源 002700

　　研究机构：华泰证券 分析师：程鹏 撰写日期：2013-08-16

　　净利润增长41.7%,符合预期。报告期内公司天然气销售量5569万立方米,实现营业收入1.27亿元,同比增长25%;归属上市公司股东的净利润4075万元,同比增长41.5%;基本每股收益0.56元。公司净利润增长快于收入增长的主要原因来自于天然气业务的快速拓展和财务费用的降低,报告期内超募资金带来利息收入,财务费用同比降低713万元;同时公司公告1-9月份盈利预计为增长20-50%。

　　天然气业务加速拓展,外三县收入增长快于阿克苏市。公司天然气业务营收1.27亿元,同比增加25%;毛利率49%,同比下滑2.26个百分点。天然气业务快速增长的主要动力来自于:伴随阿克苏城区和外三县的管网延伸,各类用户天然气用量快速增长,同时入户安装工程业务亦快速增长。拆分业务来看,车用气收入增长13.8%;民用燃气、入户安装业务分别增长26.5%、65.6%。分地区来看,阿克苏市区收入增长约24%,保持稳健。外三县收入增速达到29.6%,毛利率均在72.9%,远超于阿克苏市的45.6%,我们认为其原因为高利率较高的安装业务占比较高。具体来看,阿合奇县、阿瓦提县收入分别增长70.5%、32.8%,乌什县收入增长16.3%。

　　储备市场充足,业绩持续高增长无忧。公司现有一市四县平均气化率仅为35.3%,远低于全国平均水平51.2%。而根据新疆天然气建设规划,至2015年燃气普及率达到94%,可见原有区域的天然气市场空间依然巨大。除已经贡献收入的一市三县以外,公司还拥有拜城工业区、阿克苏经济技术开发区、阿克苏纺织工业区、巴楚县等区域的燃气特许经营权,伴随燃气管网的延伸和当地经济的快速发展,上述地区天然气需求将快速释放,推动公司销气量的快速增长。同时公司靠近英买力气田,与中石油签订长期购气合同,气源保障充足。公司拥有自建的长输管线,后续气量增长将进一步降低运营成本,提升盈利能力。