垃圾焚烧产业千亿投资待掘 三只股前程似锦

　　垃圾焚烧产业千亿投资待掘

　　8月14日，工信部网站披露《国务院关于加快发展节能环保产业的意见》，表明政府将加快节能环保产业发展的步伐。文件要求在2015年前把环保产业打造成国民经济新的支柱产业，并重申"城镇生活垃圾无害化处理能力达到87万吨/日以上，生活垃圾焚烧处理设施能力达到无害化处理总能力的35%以上。"

　　随着城市的发展，各类垃圾产生量日益增长，垃圾处理能力相对不足，污染环境的问题也日渐突出，一些城市已经面临"垃圾围城"的困境；同时，新型城镇化建设，也对城市垃圾处理等基础设施项目投资提出新的要求。专家指出，节能环保产业属于典型的政策法规驱动型产业，政府加强引导，能够驱动潜在需求转化为现实市场。

　　据上证报报道，2012年，发改委和国务院相继公布的两份文件，为垃圾发电行业快速发展铺平了道路。2012年3月28日国家发改委发文统一全国垃圾发电项目上网电价。文件规定自2012年4月1日起，以生活垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目，均先按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算，每吨生活垃圾折算上网电量暂定为280千瓦时，并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元(含税)。统一上网电价明确了垃圾发电项目的收益，大大激发了各方资本投资建设垃圾发电项目的积极性。2012年4月19日，国务院办公厅印发《"十二五"全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，明确要求到2015年，设市城市生活垃圾无害化处理率达到90%以上，县城达到70%以上。城镇生活垃圾无害化处理能力中选用焚烧技术的达到35%，东部地区选用焚烧技术达到48%，这意味着焚烧将逐渐成为垃圾处理的主要手段。"十二五"期间，规划新增生活垃圾无害化处理能力58万吨/日，其中，设市城市新增能力39.8万吨/日，县城新增能力18.2万吨/日。到2015年，全国形成城镇生活垃圾无害化处理能力87.1万吨/日。

　　根据统计数据，截至2010年底，全国设市城市和县城生活垃圾年清运量2.21亿吨，生活垃圾无害化处理率63.5%，其中设市城市77.9%，县城27.4%。这说明我国垃圾处理能力距离规划要求还有一定距离，未来仍有较大的投资空间。规划预计"十二五"期间，全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2636亿元；"十二五"期间新增加垃圾无害化处理能力58万吨/日，其中40%是垃圾焚烧方式，目前每吨垃圾焚烧投资额约50万元，那么，可以测算出垃圾焚烧发电项目的投资总额在1160亿元，占预算总投资的44%。

　　今年8月，中国采购和招标网主办的"2013第二届中国垃圾焚烧发电项目招标采购评价推介"活动评选出了"2013中国十大垃圾焚烧发电项目投资人"，城投控股的全资子公司上海环境集团有限公司榜上有名。另外，主办方将于9月27日在京举办国内首个"垃圾焚烧发电BOT特许经营项目招投标研讨会"，并正在筹备成立"中国垃圾焚烧发电产业联盟"，产业联盟将为地方政府特别是三线城市的政府招标人，提供垃圾焚烧发电BOT特许经营方面的培训服务及可研、立项、招标、项目后评价等服务。这也表明国内垃圾发电项目投资环境越来越成熟，有利于实现"十二五"规划要求。

　　目前我国垃圾焚烧发电项目多以BOT模式开展，该模式对投资方的资本实力有较高要求，也因此提高行业进入门槛，有利于提升行业集中度，并使投资项目保持较高的盈利能力。

　　上市公司资本实力较强，有望在这一轮行业大发展中抢得先机。

　　桑德环境是国内固废处理领域的龙头企业，公司近年来发力城市垃圾处理项目，2012年以来相继签下7个垃圾发电项目，7月份公司公告拟参与印尼万隆的垃圾处理项目。公司在2012年末配股融资18.5亿元资金，在年初又提出30亿元债券融资计划，充足的资金储备是连续签订垃圾发电项目的坚实保障。

　　燃控科技已经成功签约数个垃圾焚烧发电项目，公司近期表示，由公司投资建设的诸城垃圾焚烧发电项目正抓紧建设，预计在2013年底投产。

　　雪迪龙公司成功研制出垃圾焚烧烟气监测系统，是垃圾焚烧发电项目必不可少的安装设备。在刚刚公布的半年报中，公司表示垃圾焚烧烟气监测产品2012年增长缓慢，不过随着2013年国家投入的逐渐增加，预计该项业务在未来长期内仍会有良好发展。（证券时报网）

　　桑德环境:固废处置产业的航母，驶向蓝海

　　研究机构：国联证券 撰写日期：2013年08月07日

　　公司具备为客户提供全方位整体解决方案的实力，面临的行业空间巨大。公司的固废处置业务涵盖了城市生活垃圾处理、工业以及医疗危废处理、餐厨垃圾处理等，主要是以垃圾综合处理业务为重心，不断横向拓展固废处置领域，其中垃圾处理项目占比一直保持在70%左右。经营模式主要以EPC为主，并逐步转向BOT模式。“十二五”期间全国城镇生活垃圾处理设施总投资额约2636亿元，较“十一五”实际投资额增长370%，未来的行业发展空间巨大。

　　公司运营项目逐步增多，将进一步拓展盈利空间。公司在手订单充足，目前正在开展的固废处置项目总金额累计达到43.57亿元，其中城市生活垃圾处理项目占绝对比例。从各项目的进展看，前期开工的项目在经过一年甚至更长的建设期后，即将进入运营期。随着越来越多的项目陆续投入运营，将持续贡献业务收入和现金流入。

　　公司在市场竞争中处于相对有利的地位，已经占据一席之地。公司在同类市场竞争对手中排名相对靠前，2010年市场占有率为4.43%。虽然从处理项目和处理规模上看，与上海环境、北京环卫等公司相比虽然还存在一定的差距。但与大型垃圾处理企业相比，公司拥有独特的设备成本优势，同时承接项目不仅仅在大中型项目，还涵盖诸多小型垃圾处理项目，在项目招投标中已经牢牢占据一席之地。

　　水务运营业务总体将保持平稳发展。公司的污水处理业务在行业中具备较强的运营实力，但公司的污水处理业务在总体收入中占比相对较小，未来发展战略主要是以持续平稳增长为主。

　　给予“推荐”评级。预计13、14、15年EPS分别为0.9元、1.23元、1.72元，对应的PE分别为42倍、31倍、22倍。看好公司未来长期的发展空间，首次给予“推荐”评级。