传苹果9月10日发布新一代iPhone 股价再度飙升(8)

　　环旭电子:廉价iphone与新客户拓展是最大看点

　　环旭电子 601231

　　研究机构：国金证券 分析师：程兵 撰写日期：2013-07-31

　　投资逻辑

　　苹果出货量低谷已过,3季度新品推出在即:上半年苹果新品断档,销售低于预期,公司经营特别是2季度经营产生了负面的影响;随着3季度苹果新品逐步推出,出货量有望得到显著的改善,预计整体通讯模组出货量增长在20%左右,而廉价iPhone推出将显著提升出货量,预计再增加约10-17%的模组出货量的增长;

　　新客户拓展有条不紊,穿戴式设备提升估值水平:继去年进入亚马逊KindleFireHD平板供应链之后,今年基本确认进入索尼Gaming系列产品(12年出货量在千万水平),后续存在进入索尼智能机、智能电视等产品的可能;考虑到公司已经是联想台式机、基站等供应商,未来切入联想智能机的概率也较高;公司进入GoogleGlass供应链,后续有望持续提升公司估值。

　　下半年SSD有望持续贡献业绩:1)下半年PC厂商有望采取措施,小幅提振PC市场,利好超级本出货;2)SSD闪存芯片与Haswell芯片价格有望逐步下降;3)公司收取SSD芯片以外的材料费与加工费用,并不会受到价格下降的影响;

　　估值与投资建议小幅上调公司13-15年EPS预测为0.782元、0.969元、1.156元,分别同比增长24.44%、23.87%、19.25%,持续关注苹果新品铺货情况,目前股价18.8元,对应24x13PE,上半年业绩压力基本释放完毕,8月开始逐步进入苹果新品备货期,业绩呈现逐步改善的态势,维持“增持”评级,如果近期股价出现回调,则建议积极买入。

　　风险

　　苹果新品销售低于预期,客户拓展低于预期。