传苹果9月10日发布新一代iPhone 股价再度飙升(7)

　　共达电声:产能建成和大客户突破,业绩拐点到来

　　共达电声 002655

　　研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2013-06-05

　　投资要点

　　一、下半年行业需求增加,公司各项业务产能均大幅提升

　　1)硅微麦克风是未来的发展趋势,市场空间广阔。去年硅麦芯片的产能被几家大厂吃掉,公司拿不到芯片,客户开拓受到影响。今年芯片厂扩产,再上公司自身的努力,供给不成问题,公司目前产能为12kk/月,产值在3 亿元左右。

　　2)扬声器/受话器应用范围比麦克风更广,行业增长稳定。今年公司扬声器/受话器的产能为12kk/月,产值在3 亿元左右,相比去年大幅提高。

　　3)驻极体麦克风行业将保持稳定增长。公司目前ECM 的产能扩张到在55kk/ 月,产值为5 亿元左右。 4)扬声器阵列模组受益于电视的超薄化。公司目前扬声器阵列模组的产能为200 多万套。价格在30-50 元之间,产值在1 亿左右。

　　二、公司国内排名第三,大客户突破在即,带来业绩拐点

　　1)与MWM 紧密合作,硅麦量产增加苹果出货量。从iPhone4 以后公司由于缺乏硅麦产能影响了苹果手机和PAD 出货量。今年公司硅麦产能释放,将通过MWM 加大苹果出货量。公司过往给苹果出货不断下滑,去年不够一亿,由于硅麦的FPC 模组价格在20 元,ipad mini 和iphone 需求将成为增长亮点。

　　2)亚马逊有望突破。公司已经是亚马逊的合格供应商,今年公司重点跟踪亚马逊的PAD 订单,3 家合格供应商将竞争2000 万台的订单,每台价值18 元(SPK 元、RCV 2 元)。

　　3)中华酷联的快速崛起,使硅麦、扬声器/受话器的订单持续增加。13 年华为、中兴、酷派智能机的出货量分别在4000w、3700w 和3000w 万台,分别同比增长25%、15.6%和50%。公司将利用原有的ECM 的合作关系再一次切入新的硅麦、扬声器/受话器产业链,伴随着国内终端厂商的崛起,未来成长可期。

　　4)微软Xbox One 招标在即。公司也是微软的合格供应商,有望在下半年切入1000 多万Xbox One 的供应链,公司目标是提供10-20 元的麦克风模组。

　　三、预计13/14/15 年公司净利润为0.69/1.04/1.4 亿元,对应EPS 为0.58/0.87/1.17 元,同比增长50%/50%/35%。13/14/15 年的动态PE 分别为33/22/17 倍。调高为“强推”评级。

　　风险提示1、终端客户出货量不达预期。