立讯精密半年报点评:跨行业布局支撑业绩稳定增长
立讯精密 002475
研究机构:长城证券 分析师:王霆,袁琤 撰写日期:2013-08-05
投资建议:
公司公布2013年半年报,营业收入与净利润均实现增长。公司主营业务保持稳定,多领域布局增强了公司对抗风险的能力,保证公司能够高速增长。预计公司2013-2014年营业收入为45.95亿、72.60亿,EPS为0.63元、1.14元,对应目前股价PE为34.4倍、18.9倍,给予公司“推荐”的投资评级。
要点:
收入和净利润稳定增长。公司上半年实现营业收入17.9亿元,同比上升41.44%。营业利润1.54亿,同比下降0.33%。主要原因是公司期间费用增长1.04亿,同比上升113%。归属母公司的净利润1.19亿元,同比上升15.27%,主要由于政府补贴增加,公司营业外收入增加0.11亿,同比上升111.92%。公司预计1-9月归属母公司股东利润变动在15%-30%之间。
产品毛利率保持稳定。上半年公司毛利率为19.57%,同比下降0.81个百分点。连接器市场竞争激烈,毛利率水平相对其他行业偏低,预计未来将趋于平稳。公司净利率为8.46%,同比下降2.42个百分点。盈利水平的小幅下降主要是由于业务扩张导致期间费用率同比上升3.71个百分点。
积极布局其他领域。上半年公司电脑连接器收入为12.2亿元,同比上升35.61%,毛利率18.34%,同比下降2.17个百分点。其他连接器收入5.7亿元,同比上升54.43%,毛利率21.74%,同比上升2个百分点。PC市场整体下滑导致公司主营业务增速有所放缓,公司积极布局其他领域,在通讯、汽车和服务器等领域取得较好的经营业绩。跨行业布局将提高公司对抗风险的能力,引领下一波高速增长。
大客户路线支撑业务增长,公司客户包括苹果、联想、华为、华硕、鸿海精密等,这些大客户业务规模较大并且相对稳定,能够保证公司业务的稳定增长。公司作为连接器行业龙头,下游集中度不断提高有利于公司业务扩张。大客户战略、跨行业布局和不断丰富的产品线奠定了公司长远发展的基础。
风险提示:市场竞争加剧,劳动力成本上升。