券商评级：下周迎变盘节点 24股惊现黄金买点(9)

　　洪涛股份:盈利能力不断提升,业绩符合预期

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：于洋 日期：2013-08-09

　　13H1净利润同比增长35.21%,符合预期

　　13H1公司实现营业收入14.53亿元,同比增长18.89%,实现归属上市公司股东净利润为1.05亿元,同比增长35.21%,实现EPS0.15元,符合预期。其中13Q2实现归属上市公司股东净利润为0.49亿元,同比增长40.82%,继续保持业绩增速逐季提升的运行趋势。

　　加大高端市场开拓力度,盈利能力稳步提升

　　在报告期内公司继续加大高端装饰市场开拓力度,承接了30项五星级酒店设计和施工,其中近半数来自于国际连锁酒店管理品牌。受此影响公司毛利率水平继续维持在18%高位,净利率达到7.24%,创历史新高。我们认为随着管理能力和收入规模不断提升,公司未来盈利水平有望维持在目前水平。

　　省外业务拓展顺利,现金流略显紧张

　　公司不断扩充省外业务版图,报告期内华东地区收入占比已超40%,未来有望与华南地区双轮驱动收入增长。由于公司历史收现比一直略低于付现比,使公司经营性现金流略显紧张,至13H1现金及现金等价物余额仅为1.83亿元,我们预计下半年公司或将开始考虑多渠道筹措资金。

　　估值:维持评级及盈利预测

　　我们维持公司13-15年EPS分别0.43/0.60/0.82元盈利预测以及13元目标价(基于2013年30XPE),继续给予公司“中性”评级。