个股预警：主力资金出逃 10股需火速清仓(3)

　　海隆软件:汇率压力抵消业务量贡献,下调评级至“减持”

　　海隆软件 002195

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘洋 撰写日期：2013-08-05

　　投资要点:

　　7月23日,公司发布上半年业绩预告,实现收入1.9亿元,同比下滑8%;实现净利润0.19亿元,同比下滑48%。我们半年报业绩前瞻预计收入下滑4%,净利润下滑44%,公司实际经营情况略低于预期。

　　我们在1月28日深度报告《海隆软件-螺旋式增长低点已过》中预计2013年大客户的大项目转移,海隆软件的收入和利润增长加速,在5月21日周报中,我们预计2013年公司在金融行业的业务规模将有较大增长。我们延续这种判断,假设来自两大金融行业客户的业务量同比增长20%。

　　我们在深度报告中认为核心假设风险是日元汇率走低。2012年10月1日至2013年7月18日,日元兑人民币贬值24%。2009-2011年公司人均收入为27.8、33.9、33.9万元,2012年人均收入下降至30.5万元,与日元汇率走弱有关。日元汇率从2012年10月开始下降,公司使用套期保值工具部分对冲汇率风险。远期汇率常以6个月为时间窗口,预计今年三季度起汇率压力更完全显现。

　　子公司海隆宜通面向国内外企业提供3G业务整体解决方案,其中包括基于空间、游戏、商城、书棠等功能的新概念手机sns网站若若棠。若若棠有多款热门游戏,包括星球战车,幻境封印,鲜花采集等手机游戏。根据2012年年报,海隆宜通实现收入702万元,实现营业利润-101万元。预计海隆宜通短期不会有明显收入和利润贡献,公司也不会增加游戏运营的业务投入。

　　假设2013-2015年人均薪酬上涨0%、5%、0%,收入80%来自日本,2013年三季度起100日元兑16.3元人民币。逐季估计公司利润后(见表1),下调2013-2015年净利润预测60%/70%/69%,预计2013-2015年收入为3.7、4.8、6.0亿元,净利润为0.31、0.32、0.42亿元,归属于母公司所有者的每股收益为0.27、0.28、0.37元。下调评级到“减持”。