个股预警：主力资金出逃 10股需火速清仓(2)

　　腾邦国际:贷款差旅管理先行,成功模式迅速复制

　　腾邦国际 300178

　　研究机构：渤海证券 分析师：周君 撰写日期：2013-07-26

　　调研情况:

　　日前我们实地调研了腾邦国际,董秘周小凤介绍了近期工作重点及未来发展。

　　投资要点:

　　融易行业务初显成效

　　4月腾邦国际融易行业务正式开始运作。因地方合作商机票业务垫资较多,资金链较为紧张,而腾邦国际日常业务中有部分现金沉淀;公司有针对性的开展小贷业务,不但可以更好的巩固分销渠道、扩大代理销售业务规模,而且可以获得稳定收益。腾邦国际针对新业务的风险控制,也专门聘请银行风控团队,建立完善的授信前中后环节管理体系,争取将金融风险将至最小。预计2013年融易行业务将实现净利润百万元,明年有望扩大至千万元。

　　企业差旅管理成为核心业务

　　未来腾邦国际将拓展重点放在企业差旅管理业务,虽然毛利率约为10%,但市场前景广阔。腾邦国际利用原有集团客户资源,重点开发北京、上海、深圳、成都等城市企业客户,协助企业优化差旅结构、制定差旅制度、完善差旅管理系统。截止上半年,腾邦国际TMC业务客户猛增至1500家,其中不乏中建国际、国信证券、招商基金、创新投、毕马威、检验检疫局、国民技术等大型公司。

　　横向并购纵向结构优化成为未来工作重点

　　对于传统B2B业务,腾邦国际将未来重点放在区域横向并购及业务结构纵深优化。未来公司通过横向并购将成功的经营模式迅速复制;而对于业务结构,腾邦国际期望进一步提升国际航线机票业务占比,优化产品结构。考虑到自身优势及资源,腾邦国际放缓了线上业务(OTA)发展速度,将更多精力集中在商旅综合服务。我们预计2013-2015年主营业务收入约为352、463、607百万元,EPS0.71、0.93、1.24元,考虑到公司前期上涨较多,我们暂时给予公司持有评级。