发审委不能不说的秘密 IPO排队企业本月下旬或扩编(2)

　　“初审会上会有相关发审委员出席，先是预审委员就预审会和落实反馈意见时的问题继续询问保代，发审委员不发表意见。等到询问结束，发行人和保代离场后，发审委员通常会发言，并记录在工作底稿。”一名深圳投行人士告诉记者。

　　一般而言，初审会上的发审委员将是发行人上会发审会的发审委委员。因此，初审会是保代与公司高管第一次接触手握“生杀大权”委员的时候。

　　上述深圳投行人士表示，会有中间人称能为与发审委委员见面来牵线搭桥，虽然可能这些委员未必是决议所在项目的委员，但中介机构还是挺希望能与其沟通的。

　　有意愿私下接触委员，也有机构主动愿意做中间人。比如，一家广泛被看好的拟上市公司上报材料，一些大型的基金公司就会主动约其沟通，除了商讨日后过会打新给予优惠的可能性，基金公司也称愿意帮发行人找找会里的关系。

　　“但只是饭桌上的闲谈，有没有做大家都不知道。”前述深圳投行人士告诉记者。

　　过会之后，如果出现重大事项的变更，如业绩下滑严重、重大诉讼等情况，发行人还可能面临二次上会的风险，这是发行人和中介机构最不愿预见的结果。

　　“业绩下滑是最可怕的，我们要持续和会里保持沟通。现在IPO重启箭在弦上，监管层更加注意这个问题，因为首批拿批文的会从业绩好的已过会公司里挑。我们现在正抓紧更新公司、行业的财务数据。”前述深圳投行人士说。

　　截至目前，二次上会的案例并不多见。过会成功却在上市前遭遇“狙击”的，包括恒久光电、胜景山河、西林科，分别因专利过期、财务造假、PE腐败等问题倒在上市发行前夜。

　　隐蔽的投票

　　7名发审委员决定一家企业的资本之路，但过程却从未彻底的阳光透明。

　　按照流程，7名委员在发审会上对发行人能否上市进行投票，同意票达到5票以上才能通过。然而，每位委员的投票情况从未公开，而发行人被否原因一般在上会后一个月左右公开。

　　“每个委员都要给出否决票的原因，集体决策后综合发行人被否的几点理由对外公布，一般有3条理由。但问题是，我们不知道每位委员投否决票的理由，或许这些理由我们可以解释清楚呢？”前述上海券商保代向记者抱怨。

　　形式上，发审委将关注重点落在发行人的持续盈利能力、规范运作、财务会计、独立性、主体资格、募集资金运用和信息披露等7个方面。持续盈利能力是重中之重，其余6个方面最终都指向发行人未来的成长性能否延续。

　　然而，一些公司上市后短期内就业绩“变脸”，发审委判断的准确性受到质疑。上述上海券商保代对记者说，“这种现象不能单纯地归结到利益输送，发审委员的压力来自多方面的，尤其在大型国企面前。”

　　此外，曾被否决的公司二次闯关时，成功率较高，有些公司甚至是在半年之后不久就迅速上报材料。在主营业务和内外环境均无重大变化时，何以能够转眼翻身？

　　“只要盈利能力过硬达到上市要求，二次上会时就是再包装的问题”，上述上海券商保代透露，“手法包括降低关联交易，更改募投项目，补足相关部门证明突出成长性等。”

　　一名拟上市公司的高管告诉记者，先前华东有家成长性好的公司未能过会，痛定思痛后，公司换了保荐机构，选择另一家保荐机构的原因之一，就是看重这家保荐机构在会里有广泛的人脉关系。(理财周报)