“单独二胎”政策再入官方议程 8只股有望爆发(6)

　　星辉车模:经营情况良好,订单排至9月,估值具备比价优势,建议买入

　　星辉车模 300043

　　研究机构：光大证券 分析师：姜浩 撰写日期：2013-07-31

　　◆公司经营情况良好,车模订单排产至9月:

　　上半年预计公司车模销量同比增长10-20%,增长速度略有放缓主要因IPO追加产能在年后才释放,导致上半年车模产能偏紧所致。目前随着产能有效释放,公司车模业务的订单已排产至9月,公司作为国内玩具行业出口的标杆企业,并没有受到近期国内出口低迷的影响,主营业务呈现良好的增长势头。品牌车模将于今年8月投产,将对今年下半年的业绩产生积极的作用。

　　◆毒塑料事件发酵,优质企业优势显现:

　　继去年3.15公开播报并谴责汕头当地玩具毒塑料事件之后,今年3.15该事件再度发酵,令民众对国内玩具原料的安全意识陡然升级,不仅仅是民众,国内大的玩具卖场比如玩具反斗城已悄然在产品进货方面对优质企业进行了倾斜,星辉车模作为国内车模玩具的领军企业,其优质、安全的原料以及过硬的产品品质使得公司产品在玩具反斗城的进货占比有所提升。今年“6.1儿童节”,乐购、玩具反斗城和中石油、石化加油站都对星辉的产品进行了专场促销,乐购在6.1当天整个玩具区域销售额达到940万,公司占比10%左右;中石油、石化的专场促销额亦达到500万左右。 海外玩具出口标准不断提高,国内民众对玩具安全意识步步升级将确保优质企业拥有光明的成长前景。

　　◆婴童车模仍处爬坡阶段,修炼内功是当前的重点:

　　公司目前婴童车模的单日产能500部,较去年底并未出现显著的提升,预计今年年内出货量介于18 -20万部,产品销售额为9000万-1亿,产品毛利率大致30%。公司的婴童车模业务仍处于探索阶段,同时公司对产品的市场形象极为重视,后续还将不断对产品设计、结构进行改良,公司不急于在这块新业务上迅猛上量,修炼内功是婴童车模业务当前的重中之重。

　　◆估值具备比价优势,建议买入:

　　我们预计2013-2014年公司的EPS为0.59元(车模业务贡献0.45元,汕头SK贡献0.14元),0.77元(车模业务贡献0.60元,汕头SK贡献0.17元),考虑当前其他玩具企业的估值都已在40倍左右,我们认为公司当前的价值被市场低估,建议“买入”。

　　◆风险提示:婴童车模业务开展情况低于预期