中级反弹行情或正在展开 20只股可大胆介入(3)

　　宏发股份 600885

　　研究机构：中银国际证券 分析师：刘波 撰写日期：2013-08-01

　　公司发布2013年半年度报告:报告期内收入16.75亿元,同比增长16.5%;归属上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长29.5%;扣非后净利润1.28亿,同比增长31.43%。公司业绩符合预期,综合公司及行业态势,我们认为公司在未来一年内有望保持稳健发展;看好公司发展能力,维持17.17元目标价与买入评级。

　　支撑评级的要点

　　经营效率提升:报告期内总体毛利率提升1.4个百分点,期间费用率下降0.9个百分点,税后净利润率提升1.07个百分点。公司当期盈利能力微增有毛利率提升及期间费用控制的贡献。

　　持续稳健发展具有支撑:公司货款回收情况正常,现金情况持续好转;在存货周转稍有改善情况下,存货余额上升,预收、预付账款大幅增长;报告期内,员工薪酬支出明显增长,在新产品、新门类上的投入继续加强。综合主要业务板块的情况,我们认为公司稳健发展具有可持续性。

　　效率将持续提高,领先优势将进一步加强:公司培育资产规模较大的模具与自动化设备、检测等配套产业,其中相当体量没有直接利润贡献,规模增大对效益提升的边际效应明显;伴随公司近几年自动化生产线的大规模投入,劳务效率会持续显著提升,领先的竞争优势还将加强。

　　专用领域有望出现新的支柱性板块:公司在汽车、信号、军工、专用低压电器等领域已经有长期产品储备与市场培育;公司汽车板块大客户开拓取得显著进展,有望率先成为新的支柱性业务。

　　评级面临的主要风险

　　全球经济持续下行,大客户拓展慢于预期。

　　估值

　　看好公司的发展能力,维持买入评级与目标价17.17元。预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.78、1.05和1.52元,维持目标价17.17元和买入评级。