李克强多次强调地下管网重要性 6股成香饽饽(5)

　　伟星新材:2季度营收明显回升,中期业绩增长略超预期

　　伟星新材 002372

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2013-07-30

　　事件描述

　　公司发布2013年中期业绩快报,折EPS0.41元,具体数据如下:

　　事件评论

　　营收回暖+激励费用下滑,业绩增长略超预期。上半年归属净利率同比提升1个百分点,归属净利同增24%。业绩增长主要来源于营收增加及激励费用下滑,具体看:1、上半年营收同增16%,其中Q2营收同增23%,较一季度4%增速明显回暖;2、管理费用受益股权激励费用同比下降,营业利润率同比提升0.9个百分点。

　　地产销售持续回暖+调控提升刚需比重,利好家装业务增长。公司家装需求比重高达七成,家装需求大约滞后新房销售1年半,其中1年交房,半年装修。12年7月以来地产销售持续回暖,将推动家装收入增长,另一方面,地产调控虽持续,但其目的是压制投资性需求,则房屋销售中刚需比重提升,利于家装管材需求回暖,2季度收入大幅回升即是印证。

　　零售主导,品牌+渠道助力销售回暖。相较迅速扩张,公司更看重风险控制和账款回收,目前零售和工程业务占比各半,未来发展仍将侧重于零售。

　　公司目前已是管材一线品牌,基本建立全国营销网络布局并在持续下沉,扁平式的营销体系虽使其扩张速度相对受限,但稳定性和掌控性更强,经营质量更高,而随着渠道资源的不断积累,同样具备厚积薄发的可能。

　　天然气产业快速发展,进军燃气管值得关注。天然气产业快速发展,与之相配套的燃气管网也迎来发展机遇。公司可生产PE燃气管,用于衔接气站与小区的市政管网,目前已通过昆仑燃气认证目录,正在积极进行其他燃气公司的认证。目前体量仍较小,明年有望形成可观增量。

　　公司经营稳健,细水长流,一期激励行权价12.15,行权日截止年末。预计13~14年EPS0.86、1.07,对应PE13、11倍,维持推荐。