李克强多次强调地下管网重要性 6股成香饽饽(3)

　　金洲管道:上半年受益投资收益增加,2季度业绩季节性恢复

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2013-07-29

　　事件描述

　　金洲管道今日发布2013年中期业绩快报,报告期内,公司实现营业收入16.88亿元,同比增长9.41%;实现归属于母公司所有者净利润0.63亿元,同比增长28.17%;按最新股本计算,实现EPS0.17元。

　　据此推算,公司2季度实现营业收入10.07亿元,同比增长11.32%;实现归属于母公司所有者净利润0.40元,同比增长22.38%;按最新股本算,2季度实现EPS0.11元,1季度EPS为0.06元。

　　事件评论

　　上半年受益投资收益增加,2季度业绩季节性恢复:上半年同比方面,在销售价格跟随原材料热轧同比下跌的情况下,上半年公司营业收入实现同比增长9.41%主要是订单饱满带动产销量继续释放,上半年公司主要产品销量33.17万吨,同比增长15.62%:1、公司2012年7月中标神渭管道输煤项目,供货期为18个月;2、公司2013年4月初中标“坦桑尼亚天然气处理厂及输送管线项目”4.52万吨大合同,合计金额2.83亿元。上半年公司毛利率为8.58%,据此推算公司上半年吨钢毛利为437元/吨,比2012年同期的421元/吨小幅上升,但比2012年下半年的446元/吨有所下降。

　　另外,公司公告因中海石油金洲管道有限公司经营持续向好,公司实现投资收益550.19万元,同比增加213.01万元。这应该是公司上半年营业利润以及净利润同比增速快于与营业收入的主要原因之一。

　　2季度环比来看,受下游季节性开工的影响,历年公司2季度收入环比均有明显增长。今年也不例外,47.81%的环比增幅与历年相当。我们推算公司2季度毛利率约为8.18%,环比1季度的9.17%继续下滑。说明原材料价格下跌带来的盈利能力改善在2013年逐步弱化。

　　在综合毛利率环比下降1个百分点、投资收益环比增量不大的情况下,公司2季度营业利润51.84%环比增速的明显大于营业收入的47.81%,说明2季度费用率环比或有一定幅度的下降。

　　按最新股本,预计公司2013、2014年EPS分别为0.36元和0.43元,维持“谨慎推荐”评级。