皮海洲：铲除“老鼠仓”生存的土壤

　　近日，又一则基金经理“老鼠仓”案浮出水面。通过深交所交易监控系统的监控，有一个资金总量达10亿元的账户，其仓位特别是小盘股的仓位，与博 时精选的仓位高度重合。监管部门顺藤摸瓜，还查出了另外一个隐秘账户，该账户可能由原博时精选的基金经理马乐间接控制，账户资金从不到1000万元通过股 票操作炒到了3000万元。消息称，马乐涉嫌向上述两个账户进行利益输送，先自己买入，后基金买入，先自己卖出，后基金卖出。如果事情属实，这将是公募基 金史上最大的老鼠仓。

　　公募基金再曝“老鼠仓”，而且是“史上最大的老鼠仓”，这无疑是一件发人深思的事情。毕竟从今年6月1日起，《基 金法》已放开了基金经理及基金从业人 员炒股的管制，基金经理只需要做好申请与备案工作，就可以名正言顺“开小灶”。但就是在这种环境下，基金经理还是开设“老鼠仓”，并且“老鼠仓”越搞越 大，这足以表明，允许基金经理炒股，与清除“老鼠仓”是两回事。

　　由于具体的案情还没有公开，所以到7月30日为止，人们还不知道马乐作 案的具体时间。不过可以肯定的是，基金经理炒股可能带来的利益与“老鼠仓”带来 的利益是不可同日而语的。基金经理靠炒股获利是一件有风险的事情，但“老鼠仓”因为有投资基金“保驾护航”，其获利基本上是有保障的。所以即便《基金法》 允许基金经理炒股，但仍然很难挡住“老鼠仓”的诱惑。

　　如何铲除“老鼠仓”？关键是要铲除滋生“老鼠仓”的制度土壤。“老鼠仓”既然在中国股市充满了生命力，归根到底在于现阶段的股市制度适合于“老鼠仓”生存。因此，要铲除“老鼠仓”就必须从现行的股市制度着手。

　 　首先是要改变现行的基金管理费旱涝保收的收取办法。因为这种管理费旱涝保收的做法，割裂了基金公司、基金经理与基金持有人之间的利益关系，基金经理不 用对基金持有人的利益负责。也正因如此，基金经理就可以拿自己掌管的投资基金来做人情，甚至进行“老鼠仓”交易。可以说，管理费旱涝保收的收取办法为“老 鼠仓”的滋生创造了有利条件。

　　其次对“老鼠仓”的当事人要从重查处，让当事人吃不了兜着走。虽然最近几年管理层查处了多起基金经理 “老鼠仓”案，但在处罚上总体偏轻。基本表现是罚 款偏轻，判刑偏轻。如在首例“老鼠仓”入刑案中，基金经理韩刚被判有期徒刑一年，没收其违法所得并处罚金31万元。这样的判罚显然没有震慑力。

　 　此外必须追究基金公司责任。对于“老鼠仓”案，基金公司往往将其归结为基金经理的个人行为。实际上，“老鼠仓”的出现，基金公司负有不可推卸的责任， 至少存在用人不察、监控不严、教育不力等问题。所以，对于“老鼠仓”案的出现，必须追究基金公司的责任，除承担民事责任之外，还必须取消基金公司发行新基 金的资格三年。