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皮海洲:新股监管措施有待进一步完善

www.yingfu001.com 2014-01-17 09:32 赢富财经网我要评论

  对新股监管一直都是IPO制度的重要组成部分,证监会在《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》中也是明确规定:证券交易所应进一步完善新股 上市首 日开盘价格形成机制及新股上市初期交易机制,建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制,加强对“炒新”行为的约束。

  基于 此,为迎接IPO重启,深沪交易所最近分别就新股上市首日或初期的监管作出安排。其中深交所在《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等 事项的通知》中规定,股票上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下20%。而上交所在《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》中规定,集 合竞价阶段有效申报价格不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%。虽然二者在文字上表述不同,但其本质是一样的。

  以新 股发行价为基准,将新股上市首日开盘价限定在发行价的上下20%之内,同时规定,盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的,临时 停牌时间为1小时;盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的,临时停牌至14︰57。这对于约束“炒新”行为显然是有积极意义的。在这种 规定下,新股首日暴炒显然可以得到有效的抑制。相比之下,原来的规定弊端就非常明显。如根据原来的规定,股票上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价 的900%以内,这意味着新股开盘价最高可较发行价上涨900%。按照这样的规定,即便实行“两档停牌”或“三档停牌”制度,也难以抑制新股上市首日的暴 炒。因此,从加强对“炒新”行为的约束来说,深沪两市的新股监管措施显然有很大的进步。

  不过,就新股监管新规来说,面对浙能电力 (600023)的上市,明显就遇到了新的问题。那就是新股监管新规对浙能电力鞭长莫及。浙能电力是 12月19日上市的新股,也是2013年A股市场唯一一只上市的新股。该股发行价每股5.53元,但上市首日的开盘价即达到8.50元,开盘价涨幅达到 53.71%;当天最高价9.39元,最大涨幅达到69.80%。不论是开盘价涨幅还是盘中最大涨幅均超过了上交所《关于进一步加强新股上市初期交易监管 的通知》的规定。

  为什么会出现这种情况?问题在于,沪深交易所的新股监管新规都是针对“首次公开发行股票”而言的。浙能电力虽然是A 股市场上的新股,也可以说是“首次”,但浙能电力并不是公开发行的新股。浙能电力是对东电B股重组而来的新公司,也是首家B转A股公司,浙能电力的流通股 份是面向东电B股股东换股发行而来的。因此,浙能电力上市并不适用新股监管新规的规定。

  这就暴露出了新股监管新规的不足之处。深沪交易 所推出新股监管新规的目的是要加强对“炒新”行为的约束。但同样是新股,浙能电力却不受新规监管,让浙能电力成了拥有特权的一族,这显然是不合适的,也有 违“三公”原则。所以,新股监管新规也有必要将对浙能电力的监管纳入到新规中来。虽然浙能电力已经上市,新股监管新规是否作出修改已与浙能电力无关,但浙 能电力毕竟是B转A的代表。而在浙能电力成功实现B转A之后,还有大量的B股公司也会步浙能电力的后尘,成为新的B转A公司。因此,新股监管新规的这个漏 洞必须补上。不仅首次公司发行股票的公司要受到新股监管新规的约束,而且象浙能电力这类B转A公司在A股上市时同样也要接受新股监管新规的约束,在新股监 管新规面前不能有特权一族。

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