中美游戏股表现迥异：一边是火焰 一边是海水(3)

　　EV/EBITDA又称企业价值倍数，是一种被广泛使用的公司估值，较PE有明显优势。首先，由于其不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市估值更具可比性；其次，不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变不会影响估值，有利于比较不同公司估值水平；最后，排除了折旧摊销这些非现金成本的影响。

　　另外，FCF是对整个公司进行估价，而非对股权，其反映了可供股东与债权人分配的最大现金额，该模型认为，公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现。

　　记者统计发现，以PE计算，美国游戏股中最贵的是电子艺界（77倍），其次是任天堂和Gameloft，但行业平均PE仅27.3倍；以EV/EBITDA计算，最贵的前三名依次是IMGX（242倍）、Webzen（87.9倍）和电子艺界（14.1倍），行业平均为-135.7倍。

　　睿盟投资的投资经理杨湘云告诉《每日经济新闻》记者，判断一只游戏股是否具有投资价值，主要还是看产业链，从研发到发行再到运营和渠道，企业在哪一块优势最为明显。研发方面主要是看团队价值，看这一研发团队过往的成功经验和持续性以及对市场需求的把握能力；而渠道方面则要看合作伙伴的实力，如91、UCweb、微信等都拥有非常强大的渠道影响力；此外，还要看资本平台的推动力，能否对市场进行全面布局，打通整个产业链。

　　他指出，不同的公司估值差别非常大，但目前来看，估值是肯定存在问题的。明年将是行业大洗牌的一年，尤其是手游行业，一些小的游戏公司会破产或被并购。