治理城市内涝拉动万亿投资 排水城建板块将受益

　　治理城市内涝拉动万亿投资 排水城建板块将受益

　　7月22日，为治理城市内涝问题，住房和城乡建设部发布《城市排水(雨水)防涝综合规划编制大纲》(以下简称《大纲》)。其中要求，通过采取综合措施，直辖市、省会城市和计划单列市(36个大中城市)中心城区能有效应对不低于50年一遇的暴雨，地级城市中心城区能有效应对不低于30年一遇的暴雨，其他城市中心城区能有效应对不低于20年一遇的暴雨。《每日经济新闻》记者注意到，不少分析人士认为，这一文件的推出，中长期将对A股排水、城建板块构成利好。

　　排水系统升级拉动万亿投资

　　《每日经济新闻》记者注意到，《大纲》对城市排水防涝的规划目标作出硬性要求，即发生城市雨水管网设计标准以内的降雨时，地面不应有明显积水；发生城市内涝防治标准以内的降雨时，城市不能出现内涝灾害；发生超过城市内涝防治标准的降雨时，城市运转基本正常，不得造成重大财产损失和人员伤亡。有业内人士指出，在未来8至10年间，城市排水管网的升级改造或将迎来上万亿元投资。据不完全统计，重庆2013年计划完成220亿元各项水利投资；而北京也提出 “十二五”期间要投入21.2亿元，基本建成雨污分流的排水系统，更新改造中心城区排水管线；2013年天津水务则将斥资100亿元投向民生工程建设领域。

　　两类概念股或长期受益

　　《每日经济新闻》记者注意到，根据长江证券分析报告显示，国内“十二五”污水管网总投资将达2443亿元。一般而言，一条马路若建一根污水管道，就会另建相对应的两根雨水管道，因此雨水管道投资是污水管道投资的两倍，即占整个排水管道工程投资的2/3。由此推算，“十二五”期间，全国排水管道总投资为7329亿元左右，平均每年1465.8亿元。

　　分析人士认为，《大纲》要解决的一大核心问题就是要升级排水系统，因此与排水相关的概念上市公司值得关注，例如巨龙管业、青龙管业、利欧股份以及新界泵业。

　　除了最直观的排水概念股外，市政工程建设和市政设施开发相关概念股未来也将长期受益，如武汉控股和洪城水业等。(每日经济新闻)

　　巨龙管业:4季度盈利能力环比改善,全年业绩受制费用率提升

　　巨龙管业 002619

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2013-04-17

　　营收下滑+运费增长+补贴大减,业绩下滑53%。12年宏观调控下,水利项目进度放缓、招标延迟。受此影响,公司营收同降11%,其中PCCP营收降5%、PCP降18%、RCP因公司为取得河南订单进行产品结构调整,营收大降40%。全年毛利率略降0.7%(或因供货结构变动),费用率同增4.7%,主因产品运输半径扩大,运输费用增加。此外,由于政府补贴大降,营业外净收入占收入比重下滑2%,最终全年实现净利率7.8%,同比下滑6.9个百分点,归属净利大降53%。

　　Q4盈利环比明显改善,业绩降幅收窄。单季度看:12Q4营收同降0.7%,毛利率环增14%,费用率环增4%,净利率环增8%、同降11%至9.5%,业绩降幅收窄至-54%。

　　河北接单能力稍显弱,但营收弹性大。相比青龙、龙泉偏北部的布局,公司产地布局于华东的浙江、福建、安徽、江西,以及中南的河南、重庆和广西,在河北段的接单能力稍显弱,在邢清干渠和沧州干渠保定段中均未中标。为加大河北接单能力,公司拟在河北任县设立分公司,进行管道生产销售。山东段方面,多数供水单元都正进行监理、设计招标,近期济南、烟台市表示要强力推进配套工程建设进度,预计不久后山东段有望拉开管道招标帷幕。若公司能够分享到河北和山东段项目,将凸显其弹性优势。

　　规模小赋予高弹性,谨慎推荐。公司目前在手订单5.8亿,其中13年完成量是12年营收的155%,若考虑13年新接和当年完成,则13年营收望同增85%。预计公司13-14年EPS分为0.37和0.55元,对应PE为27和18倍,维持谨慎推荐。

　　青龙管业:短期业绩下滑,订单持续增长

　　青龙管业 002457

　　研究机构：光大证券 分析师：于青青,陈浩武 撰写日期：2013-04-27

　　事件:

　　公司公告一季报,公司一季度实现营业收入7143.99万元,较去年同期减少45.03%;归属于上市公司股东净利润为-193.33万元,较去年同期减少123.1%。

　　管理费用大幅增加是亏损的主要原因:

　　由于南水北调河南段配套工程施工过程略低预期,使得公司管材供应也未进入集中供货期,从而导致公司一季度主营收入出现大幅下滑。由于PCCP存在运输半径,所以公司需异地建厂确保供货期来临,从而使得管理费用达到1937万元,较去年同期大幅增长43%。

　　一季度毛利率较去年全年明显增加:

　　公司一季度毛利率为36%,较去年28%的毛利率增加八个百分点,一季度毛利率的大幅增加,主要来自于供货结构的原因,我们认为一季度供货中毛利率较高的PCCP管材占比较大,从而带动整个一季度产品毛利率处于较高水平,也表明公司近期中标的工程毛利率处于行业正常水平。

　　在手订单充足,全年仍有望呈现高增:

　　公司公告表明,公司中标宁东能源化工基地二期供水水源工程项目,中标金额为8570万元,产品为DN2200的PCCP管材。我们预计截至到目前,公司累计在手订单约为10亿元,其中天津、河南南水北调订单大部分在年内确认收入的概率较大,全年公司业绩仍有望呈现高增态势。

　　盈利预测和投资建议:

　　我们略微下调公司盈利能力,预计公司13年-15年营收分别为13.31亿元、17.07亿元和21.39亿元,eps分别为0.45元、0.60元和0.76元。目前股价对应2013年eps为19.13倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　收入确认低于预期,费用率超预期