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　　迪森股份:生态油示范项目延期完工不影响优质投资价值

　　迪森股份 300335

　　研究机构：东北证券 分析师：王师 撰写日期：2013-07-24

　　报告摘要:

　　事件:迪森股份今日发布公告,公司生态油示范项目由于项目建设要求较高,工艺系统优化、各类关键设备优化耗时较长,以及2013年广州春夏季节雨水较多,导致项目安装工程延期完工——由原预定的7月底延期至9月30日之前。我们认为生态油示范项目完工时间略微推迟影响公司业绩比例微小,不影响公司优质投资价值。

　　生态油简介:生态油是一种类似原油的清洁液体燃料,又称为生物油或生物质裂解油,可以作为普通燃料油的替代燃料直接应用于工业锅炉、窑炉等领域。与普通燃料油相比,生态油发热量较低,约为普通燃料油的40-50%,但硫分几乎为0,具有极强的环保特性。

　　生态油行业发展前景光明:据能源局规划,2015年国内生物液体燃料总产量将由2010年末的230万吨增加至500万吨,2020年将达到1200万吨,相当于“十一五”末的5.2倍,生物质液体燃料未来7年进入跨越式发展已无异议。

　　迪森股份示范项目简介:迪森股份作为国内最早一批进入生物质能源领域的优质企业,对生物质能行业布局有历史成功经验和深刻理解。

　　去年公司决定使用3165万元超募资金在广州市建设产能10000吨生态油示范项目,原定完工期限为今年7月底。据公司内部测算,该项目投产当年可达到80%负荷,次年完全达产,达产后贡献利润402万元。

　　迪森股份生态油示范项目还可完全享受增值税100%即征即退。

　　投资建议:迪森股份生态油示范项目是公司向液体生物燃料领域拓展的前哨,规模相对公司其他供热项目较小。生态油示范项目完工时间推迟对公司2012年净利润的直接影响仅为52万元,不影响公司投资价值。迪森股份是兼具“节能+环保”两大概念的稀缺性品种,随着上游BMF原料供应的广阔空间逐渐打开,下游客户对环保要求的逐级提高,公司发展前景无限光明,维持对公司“推荐”评级。

　　风险提示:上游原料供应不足+价格上涨;募投项目进度低于预期。