机构叹息 7只优质股惨遭错杀(3)

　　中兴通讯(000063)：反转趋势明确,上调投资评级

　　公司公告13年半年业绩快报,业绩符合预期,反转趋势明确。中兴通讯公告2013年半年业绩快报,二季度单季利润1亿元,符合我们此前1.2亿元的判断。2012年下半年以来,公司首次实现主业单季度盈利,逐季改善趋势再次明确。

　　订单确认延后影响收入增长。(1)公司二季度收入196亿元,同比下降18%,低于收入预期,终端销售不佳和中国移动TD-SCDMA订单确认延后影响了二季度收入增长。(2)公司二季度毛利率预计为27%,同比、环比均有所提升,与公司强调订单盈利能力有关。

　　销售、管理费用率低于预期,汇兑损益推升财务费用率。(1)预计公司二季度销售、管理、研发费用率分别为11.0%、2.0%和8.5%,同比、环比均有所下降,得益于公司费用管控的加强。(2)受人民币升值,欧元、日元及部分小币种贬值影响,公司汇兑损益较大,预计推升二季度财务费用率至5.0%。

　　股权激励方案显示公司对长远发展的信心。(1)公司股权激励方案与业绩快报一同公布,行权条件年增长20%,条件本身并不苛刻,但激励力度大,1500人分享1亿股期权。(2)期权行权价13.69元,显示了公司对未来自身发展和股价的信心。(3)股权激励共产生4.6亿元费用,分5年摊销,费用最高的2014年预计费用占收入0.2%,对公司业绩影响很小。

　　上调投资评级至“买入”。(1)我们维持公司2013-15年EPS预测分别为0.43、0.59和0.66元。(2)考虑到公司二季度主业盈利再次明确了业绩反转趋势,并且股权激励方案也显示了公司对于自身长期发展的信心,我们上调公司投资评级至“买入”。(申银万国)